Screener. Bull della segnale quando il rapido movimento croci media al di sopra del movimento lento average. Bear segnale quando il rapido movimento croci media al di sotto del lento movimento average. To Impostare la media mobile Crossover. Click la media mobile esponenziale filter. Choose tra un segnale di toro o un orso signal. Select un primo movimento prezzo medio di chiusura o Chiudi se si desidera identificare prezzo di chiusura crossovers. Select un secondo movimento average. Select il numero di giorni entro i quali il crossover deve essere avvenuto o excluded. Click Aggiungi per aggiungere lo schermo filter. To per gli stock che sono a lungo termine up-trend. Go a Screener. Select della ASX 200 sotto Indici e Watchlists. Select 200 come il Return. Click massima la media mobile esponenziale filter. Select Bull Signal. Select 5 giorni e 100 giorni MAs. Enter 9999 days. Sort il ritorno facendo clic sulla colonna MA 5,100.The più alto è il numero nella colonna MA 5.100, più lungo è il MA veloce è rimasta al di sopra del lento MA 21 giorni è 1 mese 63 giorni è di 3 months. Kronos Worldwide, Inc Specialty Chemicals USA 1 74B OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardo 250 KRO. Valhi, Inc Chimica - Major Diversified USA 1 16B OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardo 250 VHI. Straight percorso Communications Inc Diversified Servizi di comunicazione USA 435 60M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 STRP. NL Industries, Inc. Industrial Equipment all'ingrosso USA 336 89M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 NL. Oil-Dri Corporation of America Specialty Chemicals USA 257 14M OffsetX -300 Sfalsamento -260 ritardo 250 ODC. Hallador Energy Company Nonmetallic Mineral Mining USA 244 07M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 HNRG. Salem media Group, Inc Broadcasting - Radio USA 178 21M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 SALM. Endocyte, Inc Biotecnologie USA 102 97M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 ECYT. OCI Partners LP Chemicals - Major Diversified USA 856 69m OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 OCIP. Cellectis SA Biotecnologie Francia 807 65M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 CLLS. Servizio Idrico Connecticut, Inc Water Utilities USA 602 13M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 CTWS. Leju Holdings Limited Property Management Cina 500 88M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 LEJU. Inovio Pharmaceuticals, Inc Biotecnologie USA 490 98M OffsetX -300 Sfalsamento -260 ritardo 250 INO. Del Taco Ristoranti, Inc Ristoranti Stati Uniti d'America 462 79m OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 TACO. Gener8 marittimo, Inc spedizione Stati Uniti d'America 434 43M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 GNRT. BioSpecifics Technologies Corp Biotecnologie USA 369 78M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardo 250 BSTC. Pampa Energia SA Electric Utilities Argentina 3 43B OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardo 250 PAM. Extraction Oil Gas, LLC Independent Oil Gas USA 2 77B OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardo 250 XOG. Coupa Software Incorporated Internet Software Services USA 1 38B OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardo 250 COUP. Coherus Biosciences, Inc Biotechnology USA 1 14B OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardo 250 CHRS. Inter Parfums, Products Inc Personal USA 1 07B OffsetX -300 Sfalsamento - 260 di ritardo 250 IPAR. Resolute Energy Corporation Independent Oil Gas USA 783 37M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 REN. Investors patrimonio immobiliare fiducia REIT - Diversified USA 712 39M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 IRET. Amphastar Pharmaceuticals, Inc Drug Produttori - Altro USA 679 37M OffsetX -300 -260 Sfalsamento ritardare 250 AMPH. Stock Screener. Copyright 2017 MarketWatch, Inc. Tutti i diritti riservati utilizzando questo sito, si accettano i termini del servizio Privacy e Cookie updated. Intraday dati forniti da SIX Informazioni finanziarie e soggetti a condizioni di utilizzo storici e dati attuali di fine giornata fornito da SEI Informazioni dati intraday finanziari in ritardo per i requisiti di scambio SP Dow Jones indici SM Dow Jones Company, Inc Tutte le citazioni sono in tempo di scambio locale in tempo reale ultima vendita i dati forniti dal NASDAQ Maggiori informazioni sul NASDAQ scambiati i simboli ed i loro dati attuali intraday situazione finanziaria in ritardo di 15 minuti per NASDAQ, e 20 minuti per altri scambi SP Dow Jones indici SM Dow Jones Company, Inc SEHK dati intraday è fornito da SIX Financial Information e è di almeno 60 minuti in ritardo Tutte le citazioni sono in cambio time. MarketWatch Top Stories locali.
Monday 27 November 2017
Sunday 26 November 2017
Hma Stock Options
Salute Management Associates, Inc annuncia Primi risultati delle Offerte Pubbliche e il consenso Sollecitazioni per i suoi 6 125 Senior Notes Due 2016 e 7 375 Senior Notes Due 2020.Health Management Associates, Inc. NYSE HMA Emittente ha annunciato oggi i primi risultati della gara contanti precedentemente annunciata offre per qualsiasi e tutti i suoi i 400 milioni di eccezionale principal. Jan 24 2014 9 29 AM ESTmunity sistemi sanitari e la salute Management Associates Ricevi FTC Liquidazione per CHS s proposta acquisizione di HMAmunity Health Systems, Inc. NYSE CYH CHS gestione della salute e Associates, Inc. Jan 22 2014 5 40 PM ESTmunity Salute Inchiostri condizioni favorevoli su M Emittente ha annunciato oggi di aver iniziato pubblica di acquisto offre per qualsiasi e tutti i suoi i 400 milioni di eccezionale valore nominale di 6.Jan 9 2014 10 46 PM EST. Health Management Associates azionisti approvazione della proposta di acquisizione da parte della Comunità Salute Systemsmunity sistemi sanitari, Inc. NYSE CYH CHS e Personale Management Associates, Inc. Jan 8 2014 9 25 AM EST. Trade-idee di gestione Salute Associates HMA è oggi s barbaro Al Cancello Stock. Trade - IDEE LLC identificato Health Management Associates HMA come un barbaro al cancello forti scorte che attraversano sopra la resistenza con la gamma oggi s superiore a 200 candidate. Jan 2, 2014 3 35 PM EST. Health Management Associates sposta verso l'alto in capitalizzazione di mercato rango, Passing Cablevision Systems. in l'ultimo sguardo alle scorte ordinati dal più grande capitalizzazione di mercato, Russell 3000 componente Salute Management Associates, Inc. è stato identificato come avere una capitalizzazione di mercato superiore al estremità più piccola della SP 500, per esempio Cablevision Systems Corp. Nov 25 2013 4 39 PM ESTmunity sistemi sanitari, Inc. NYSE CYH CHS gestione della salute e Associates, Inc. Nov 22 2013 4 12:00 EST. Within ogni punteggio, le scorte sono classificati in cinque gruppi A, B, C, D e F Come si potrebbe ricordare dal vostro giorni di scuola, un a, è meglio di un B a B è meglio di un C a C è meglio di un D e un D è meglio di un F. As un investitore, si vuole comprare azioni con la più alta probabilità di successo che significa che si desidera acquistare titoli con un Zacks Grado 1 o 2, Strong Buy, acquisto e che ha anche un punteggio di a o una B nel tuo trading personali style. Zacks Scorecard Istruzione - per saperne di più sullo stile Zacks Scorecard. The punteggi sono un insieme complementare di indicatori da utilizzare insieme al Zacks Classifica Esso consente all'utente di concentrarsi meglio sugli stock che sono la soluzione migliore per i suoi scambi personali punteggi style. The si basano sugli stili di negoziazione di valore, crescita, e Momentum C'è anche un VGM punteggio V per Value, G per la crescita e M per Momentum, che combina la media ponderata dei punteggi individuali di stile in un unico score. Within ogni punteggio, le scorte sono classificati in cinque gruppi a, B, C, D e F Come si può ricordare dai vostri giorni di scuola, un a, è meglio di un B a B è meglio di un C a C è meglio di un D e un D è meglio di un F. As un investitore, si vuole comprare azioni con la più alta probabilità di successo che significa che si desidera acquistare titoli con un Zacks Grado 1 o 2, Strong Buy, acquisto e che ha anche un punteggio di a o una B nel tuo trading personali style. Zacks Style punteggi Istruzione - per saperne di più circa il Zacks Style Scores. This è il nostro sistema di rating a breve termine, che serve come un indicatore di puntualità per gli stock per i prossimi 1 a 3 mesi quanto è buono Vedi classifica e all'efficacia below. Zacks Classifica casa - Zacks Classifica risorse in un unico luogo. Zacks Premium - il modo per accedere alla Zacks Rank. The equità di Zacks rapporti di ricerca o ZER in breve, sono la nostra in-house, reports. The ricerca prodotta indipendentemente mai popolari report Snapshot di una sola pagina vengono generati per praticamente ogni singolo titolo Zacks classifica e 's imballato con tutte le società s statistiche chiave e decisionale saliente rendere le informazioni Compreso il Zacks Rank, Zacks Industria Rank, stile Scores, il prezzo, il consenso fornisce una panoramica completa dei driver di business dell'azienda, completo di utili e vendite grafici un riepilogo del loro ultimo rapporto di guadagni e un elenco puntato di motivi per acquistare o vendere il titolo Esso include anche una tabella di confronto settore per vedere come il tuo magazzino paragona alla sua industria espansa, e le scorte SP 500.Researching non è mai stato così facile o penetranti come con la ZER Analyst e Snapshot rapporti. Citazione Panoramica Citazioni Opzione Chain. Option Chain. The Style I punteggi sono un insieme complementare di indicatori da utilizzare insieme al Zacks Classifica Esso consente all'utente di concentrarsi meglio sugli stock che sono la soluzione migliore per i suoi scambi personali punteggi style. The sono in base agli stili di negoziazione di valore, crescita, e Momentum C'è anche un VGM punteggio V per Value, G per la crescita e M per Momentum, che combina la media ponderata dei punteggi individuali di stile in uno score. CALLS per i link HMA. Quick. Client Support. Zacks ricerca è segnalata On. Zacks Investment Research è un a rating BBB accreditati Business. Copyright 2017 Zacks Investment Research. At centro di tutto ciò che facciamo è un forte impegno per la ricerca indipendente e condividere le sue scoperte proficue con gli investitori questa dedica a dare agli investitori un vantaggio commerciale ha portato alla creazione del nostro collaudato sistema di stock voto Zacks Grado Dal 1988 ha quasi triplicato la SP 500 con un guadagno medio di 26 euro all'anno Questi rendimenti coprono un periodo 1988-2015 e sono stati esaminati e attestato da Baker Tilly Virchow Krause, LLP, uno studio contabile indipendente sistema restituisce Zacks Classifica magazzino-valutazione vengono calcolati mensilmente in base al principio del mese e fine del mese Zacks Classifica prezzi delle azioni più eventuali dividendi ricevuti durante quel mese particolare Una semplice, altrettanto rendimento medio pesate di tutti gli stock Zacks Rank è calcolato per determinare il rendimento mensile i risultati mensili sono poi aggravate per arrivare al rendimento annuo Solo scorte Zacks Classifica compresi nel Zacks ipotetici portafogli all'inizio di ogni mese sono inclusi nei calcoli di ritorno di Zack Classifiche scorte possono, e spesso, cambiare per tutto il mese alcuni stock Zacks Rank per cui nessun prezzo di fine mese era disponibile, informazioni sui prezzi non sono state raccolte, o per talune altre ragioni sono state escluse da queste prestazioni di ritorno calculations. Visit per informazioni su i numeri di spettacolo visualizzati above. Visit per ottenere i nostri dati e contenuti per la tua app mobile o prezzi in tempo website. Real da BATS quotazioni da Sungard. NYSE e dati AMEX è di almeno 20 minuti in ritardo i dati NASDAQ è di almeno 15 minuti delayed. Health Management Associates HMA. This stralcio preso dal HMA 10-Q depositato 9-ago-Piano di Stock Option 2005.Under l'azienda s per direttori esterni, la Società è autorizzata a concedere ogni Amministratore indipendente un'opzione dieci anni per l'acquisto di azioni proprie azioni ordinarie ad un prezzo di esercizio pari al prezzo di mercato di tali azioni ordinarie alla data di assegnazione il 24 maggio 2005 la Società ha concesso ciascuno dei suoi amministratori indipendenti una stock option per l'acquisto di un massimo di 5.000 azioni proprie azioni ordinarie il Piano di Stock Option per il amministratori esterni, compresi tutti gli materiale, è incluso con la Società s relazione annuale su modulo 10-K per l'anno conclusosi il 30 settembre 2004 come Espone 10 9, 10 12, 10 26, 10 29 e 10 30 la forma di direttore della Contratto di opzione è incluso con la Società s relazione annuale su modulo 10-K per l'anno conclusosi il 30 settembre 2004 come Reperto 10 35.This stralcio preso dal HMA DEF 14A depositata Jan 13, 2005.Shown sotto è ulteriori informazioni sulle borse di studio di stock option durante l'anno fiscale 2004 a Dirigenti Named No diritti di rivalutazione SAR sono stati concessi a Fiscal 2004 e non ci sono SAR outstanding. Option sovvenzioni a Fiscal 2004. L'ipotetica data di assegnazione valore attuale per le opzioni assegnate nel corso dell'esercizio 2004 è presentato ai sensi normativa SEC e viene calcolato con il modello modificato Black-Scholes per opzioni di prezzo, una formula matematica utilizzata per le opzioni di valore scambiati in stock. exchanges Questa formula considera una serie di fattori in previsione di una opzione s presenti fattori di valore utilizzati per valutare le opzioni visualizzate la tabella include il tasso atteso di volatilità delle azioni sottostanti le opzioni 500, tasso free-risk di rendimento 2 50, dividendo il rendimento 0 4 e proiettato il tempo di esercizio 5 anni l'attuale importo prima delle imposte, se del caso, realizzato a seguito dell'esercizio di magazzino opzioni dipenderà dalla eccesso, se del caso, del prezzo di mercato delle azioni ordinarie sopra il prezzo di esercizio per azione delle azioni ordinarie al momento una opzione viene esercitata non vi è alcuna garanzia che alla data di assegnazione valore attuale ipotetica delle opzioni riflessa su questo tavolo sarà realized. Shown seguito è riportato informazioni rispetto agli esercizi di opzione da parte dei dirigenti nominato durante l'anno fiscale 2004 e le opzioni non esercitate per l'acquisto di azioni ordinarie, concessa ai dirigenti nominato durante e prima del fiscale 2004 e da essi detenute alla fine del 2004.EXCERPTS fiscali in questa pagina.
P & G Stock Option
Procter Gamble Co PG US NYSE. PE Rapporto TTM Il prezzo al rapporto di guadagni del PE, una misura di valutazione chiave, è calcolato dividendo il magazzino s prezzo di chiusura più recente dalla somma degli utili diluiti per azione da operazioni continue per il finale 12 mesi l'utile di periodo per azione TTM reddito netto di una società s per la finale dodici mesi espresse in un importo in dollari per azione completamente diluita eccezionale Capitalizzazione di mercato riflette il valore di mercato complessivo di un mercato società Cap è calcolato moltiplicando il numero delle azioni in circolazione da parte del magazzino prezzo s Per le aziende con più classi di azioni comuni, la capitalizzazione di mercato include entrambe le classi azioni in circolazione numero di azioni attualmente detenute da investitori, comprese le azioni riservate di proprietà di funzionari e addetti ai lavori della società s, così come quelle detenute dal pubblico pubblico Float il numero delle azioni nelle mani di investitori pubblici e disponibili al commercio per calcolare, iniziare con totale delle azioni in circolazione e sottrarre il numero di azioni vincolate limitati magazzino in genere è quello rilasciato agli addetti ai lavori aziendali con limiti su quando può essere scambiato Dividend yield Una società s dividendo espressa in percentuale del proprio stock attuale Rapporto price. Key della Data. PE TTM. Shares Outstanding. Public Float. Latest Date. Shares Dividend. Ex-dividendo venduti allo scoperto il numero totale di azioni di una sicurezza che sono stati venduti breve e non ancora riacquistato variazione rispetto allo scorso variazione percentuale insomma interesse da parte della precedente relazione alle più recenti scambi rELAZIONE interesse a breve due volte al mese per cento del totale Float posizioni corte rispetto al numero di azioni disponibili per trade. Short interesse 02 28 17.Shares Venduto Short. Change da Last. Percent del flusso di denaro rapporto Float. Money flusso uptick downtick misura l'acquisto relativa e pressione di vendita su uno stock, in base al valore delle transazioni effettuate su un incremento di prezzo e il valore delle operazioni effettuate su un downtick in il rapporto prezzo up down è calcolato dividendo il valore degli scambi uptick dal valore di downtick mestieri flusso di raccolta netta è il valore degli scambi uptick meno il valore di downtick commercia I nostri calcoli si basano sulla completa, in ritardo quotes. Stock denaro Flow. Uptick downtick commerciale Ratio. Real tempo US quotazioni riflettono gli scambi per tramite quotazioni del NASDAQ only. International sono in ritardo secondo i requisiti di scambio indici possono essere in tempo reale o ritardato fare riferimento alla data e ora sulle pagine di indice di citazione per informazioni sul ritardo dei dati times. Quote , ad eccezione degli Stati Uniti le scorte, forniti da SIX Financial Information. Data viene fornito come è solo a scopo informativo e non è destinato a scopi di negoziazione SIX Financial Information un non fa alcuna garanzia esplicita o implicita di alcun tipo per quanto riguarda i dati, compresi, senza limitazione , qualsiasi garanzia di commerciabilità o idoneità per un particolare scopo o uso e B non è responsabile per eventuali errori, incompletezza, interruzione o ritardo, azione intrapresa da terzi sui dati, o per eventuali danni che ne derivano i dati possono essere intenzionalmente ritardata ai sensi il fornitore requirements. All delle informazioni fondi e ETF reciproca contenute in questo display è stata fornita da Lipper, a Thomson Reuters Company, fatto salvo quanto segue Copyright Thomson Reuters Tutti i diritti riservati Qualsiasi copia, ripubblicazione o ridistribuzione del contenuto di Lipper, anche attraverso il caching, inquadratura o mezzi simili, è espressamente vietata senza il preventivo consenso scritto di Lipper Lipper non è responsabile per eventuali errori o ritardi nel contenuto, o per le decisioni assunte in base thereon. Bond citazioni sono aggiornati in tempo reale Fonte Tullett Prebon. Currency le quotazioni sono aggiornate in tempo reale i dati aziendali fonte Tullet Prebon. Fundamental e stime degli analisti forniti da FactSet Copyright FactSet Research Systems Inc. Tutti i diritti reserved. Should vuoi acquistare fonte Procter Gamble Co della Now. Image P G. CHECK nostra pagina Procter Gamble per il nostro ultimo coverage. While molti dei suoi compagni di componenti Dow sono nettamente inferiore quest'anno, prodotti di consumo Procter Gamble Titan NYSE PG ha spuntata e ora è il magazzino sesta migliori risultati del Dow 30, anno di date. That s sorprendente, dato che le vendite sono piatte grazie a quello che il CEO David Taylor ha descritto il mese scorso come significative turbolenze macroeconomiche e geopolitiche come valute serbatoio e la crescita economica indebolisce, i dirigenti PG vedono il potenziale di aumento delle entrate pari a zero organici in fiscale 2016 - ancora peggio rispetto allo scorso anno s deludente 1 uptick. And noi non stiamo parlando di un semplice speed bump vendite e proventi di gestione a breve termine sono a 5 anni di bassa, e la redditività è significativamente giù come well. So, mettendo da parte il dividend yield pesante perché comprare PG azione ora antipasti. Financial efficiency. For, se sei un fan di operazioni efficienti, è ll amano questo business dirigenti PG hanno a lungo mirato free cash flow della produttività, o di cassa generato in percentuale dei guadagni netti, a 90 o superiore Eppure la società ha registrato 102 la produttività nel corso dell'anno fiscale 2015, e lo scorso trimestre, che metrica salito a 117.As di conseguenza, PG è vicino al raggiungimento di flusso di cassa record di alta nonostante le vendite inferiori e crolli tagli profitto figures. Cost promessa da mantenere PG produrre di più con meno l'azienda è sulla buona strada per tagliare 7 miliardi di fuori delle sue spese operative annuali - fino dall'originale 6 miliardi di obiettivo in testa Manufacturing è giù 15 negli ultimi tre anni, nel suo cammino verso un previsto 25 goccia entro la fine dell'anno fiscale 2017 combinata , queste tendenze dovrebbero produrre redditività nettamente superiore segnalato come appena oscillazioni del tasso di cambio smettono inondando PG s fondo line. Risky rimbalzo efficienza finanziaria plan. Yet non può che prendere il business finora crescita a lungo termine solo isn t possibile a meno PG può almeno partita - e idealmente battere - i tassi di crescita nei mercati in cui compete la sua ultima risultati rifugio t tenuto bene contro i rivali Kimberly-Clark NYSE KMB e Unilever NYSE UL cui entrambi inviato 5 più alto di vendite organiche su un sano mix di prezzi e volumi Entrambi i guadagni concorrenti vedono costante 2016 una crescita di circa il 4, troppo, rispetto al PG s attesa per piatto sales. Management organico s piano di rimbalzo comporta la trasformazione del portafoglio per coprire una piccola selezione di beni di consumo che hanno il miglior potenziale di vendita di mercato martellanti e crescita dei profitti un buon esempio è il mercato pannolini, che domina contro PG Kimberly-Clark s Huggies. Image fonte PG presentation. Yes investitori, la società che emerge dall'iniziativa trasformazione avrà un ingombro ridotto le vendite e generare un minor livello di profitti In infatti, entrambi questi inconvenienti sono già pizzicare il top-bottom-line e results. but il nuovo PG dovrebbe essere crescendo a un ritmo più veloce, mentre vanta più forte redditività In numeri assoluti, ciò significa una crescita organica che s più vicino al 4 rispetto al 1 PG è attualmente vedendo, e margini operativi più vicino al 15 rispetto al 12 è prenotato all'ultimo e all'anno recente trends. While gli ultimi risultati economici hanno mostrato pochi segni di questa trasformazione guadagnando a vapore, ci sono stati punti luminosi di rilievo per gli investitori in primo luogo, il mercato ha rimbalzato da un calo 2 vendite organiche di inviare 3 la crescita nell'ultimo trimestre secondo luogo, utile netto salito a 19 delle vendite dal 13 nei periodo dell'anno precedente, grazie alla combinazione di prezzi più elevati e una minore produzione e ingresso costs. Those guadagni weren t abbastanza per convincere gestione di aumentare il suo outlook per l'intero esercizio che richiede piatta o quasi piatta, la crescita delle vendite Eppure la società ha aumentare la sua aspettativa flusso di cassa per 100 dei guadagni dalla prima 90 estimate. So, gli investitori che acquistano oggi aren t probabilità di vedere più alto vendite nei prossimi trimestri, ma possono almeno contare sull'aumento della cassa restituisce PG spenderà 18 miliardi sui dividendi e riacquisto di azioni proprie di quest'anno, rispetto ai 12 miliardi di euro all'anno negli ultimi tre anni, potenziali investitori devono considerare che una parte importante di i loro rendimenti attesi mentre aspettano PG per tornare costantemente forte growth. Demitrios Kalogeropoulos non ha una posizione in tutte le scorte hanno menzionato il Motley Fool raccomanda Kimberly-Clark e Unilever provare uno qualsiasi dei nostri servizi di newsletter Foolish gratuitamente per 30 giorni siamo sciocchi non tutti possono tenere le stesse opinioni, ma tutti noi crediamo che considerando una vasta gamma di intuizioni ci rende gli investitori meglio i Motley Fool ha un policy. Why informativa Scegli HCM per P interessi Il nostro obiettivo è quello di essere il tuo più fidato consigliere basata su integrità, la conoscenza e personalizzato service.3 strumenti specializzati Specialized Tools. Our aiuteranno chi va in pensione da PG o la valutazione di un pacchetto di separazione comprendere meglio le conseguenze delle decisioni complesse che devono essere fatte vi aiuteremo a farlo strumenti right. Our specializzati, PG dedicato Wealth Planning team e l'esperienza di oltre 25 anni di lavoro con i pensionati PG ci rende qualificato per essere un membro della vostra team di consulenza.
Opzioni Trading Base Strategie
5 Opzioni di base strategie explained. The capacità di gestire il rischio vs ricompensa è proprio uno dei motivi per i commercianti continuano ad affluire a opzioni Mentre una comprensione delle chiamate semplici e put è sufficiente per iniziare, l'aggiunta di semplici strategie come ad esempio creme spalmabili, farfalle, condor, si trova a cavallo e strangola può aiutare a meglio definire il rischio e anche aprire nuove opportunità di trading si didn t ha accesso previously. Although può sembrare scoraggiante in un primo momento di mettere su queste strategie, è importante per ricordare la maggior parte sono solo una combinazione di call e put , dice Marty Kearney, istruttore senior Opzioni CBOE Istituto Questi nomi sono venuti su in modo che le persone che sono state telefonando in ordine di trading desk possono trasmettere molto velocemente quello che volevano fare Queste sono tutte le strategie piuttosto semplice, basta prendere le cose un notch. A chiamata dà al compratore il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare l'attività sottostante al prezzo di esercizio acquistato un put dà all'acquirente il diritto, ma non l'obbligo di vendere l'attività sottostante alla sciopero acquistato opzioni price. An diffusione è qualsiasi combinazione di molteplici posizioni Ciò può includere l'acquisto di una chiamata e la vendita di una chiamata, l'acquisto di una put e vendita di una put, o l'acquisto di scorte e la vendita della chiamata che sarebbe una scrittura coperto per i nostri scopi, stiamo andando a guardare più da vicino una verticale call spread toro, che viene utilizzato se ci aspettiamo che il prezzo del titolo sottostante a salire, anche se questi stessi principi possono essere applicati a toro put spread, call spread orso e orso messo spreads. Fundamentally, spread verticali sono un gioco direzionali, dice Joseph Burgoyne, direttore del istituzionali e retail marketing per le opzioni Industry Council, il che significa che l'investitore ha bisogno di avere un parere se il sottostante sta per andare verso l'alto o verso il basso inoltre, mentre hanno limitato il rischio, ma anche hanno limitato reward. Kearney spiega, quello che sto guardando è che voglio controllare il magazzino, e penso che stiamo andando a una certa quantità di dollari che sono disposto a rinunciare a qualsiasi cosa sopra che, dice per il nostro esempio di un call spread toro verticale, che usa uno stock negoziazione a 63 che egli crede possa andare almeno a 70.You semplicemente potrebbe acquistare sia il magazzino o di una singola chiamata, ma con l'acquisto di diffusione chiamata toro si è in grado di limitare meglio il rischio Nell'esempio Kearney s, abbiamo messo sul 60 -70 call spread verticale, che si compone di acquistare uno in-the-money call e 60 la vendita di un out-of-the-money 70 chiamata, perché abbiamo venduto la chiamata 70, abbiamo limitare il valore massimo della nostra diffusione in 10 commissioni meno, ma abbassiamo il nostro pareggio per il commercio a causa del credito abbiamo guadagnato vendendo la chiamata 70 Inoltre, la nostra perdita è limitata al costo del spread. About del Author. Michael McFarlin unito Futures nel 2010, dopo la laurea con lode presso il Trinity International University , dove si è laureato in Comunicazione inglese Con il lancio della nuova piattaforma web, Michael serve come web editor per il sito e continuerà a lavorare sulla rivista, dove si concentra sui mercati e Trading 101 caratteristiche è stato anche un membro del la Guardia nazionale del Wisconsin dal 2007 al 2010.Top 4 opzioni strategie per beginners. Options sono strumenti eccellenti per sia la posizione di trading e gestione del rischio, ma trovare la giusta strategia è la chiave per utilizzare questi strumenti per le vostre principianti vantaggio avere diverse opzioni quando si sceglie una strategia , ma prima è necessario capire quali opzioni sono e come work. An opzione dà al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere l'attività sottostante a un determinato prezzo o prima della sua data di scadenza ci sono due tipi di opzioni una chiamata, che conferisce al titolare il diritto di acquistare l'opzione, e una put, che conferisce al titolare il diritto di vendere l'opzione una chiamata è in-the-money quando il suo prezzo di esercizio il prezzo al quale un contratto può essere esercitata è meno rispetto al prezzo di base, at-the-money quando il prezzo di esercizio è pari al prezzo del sottostante e out-of-the-money quando il prezzo di esercizio è superiore al sottostante è vero il contrario per la posa quando si acquista un'opzione, il livello di perdita è limitata al prezzo dell'opzione s, o il premio Quando si vende un'opzione di nudo, il rischio di perdita è teoricamente unlimited. Options possono essere utilizzati per coprire una posizione esistente, avviare un gioco direzionale o, nel caso di alcuni le strategie di diffusione, cercano di prevedere la direzione di opzioni di volatilità può aiutare a determinare il rischio esatto si prende in una posizione il rischio dipende dalla selezione sciopero, la volatilità e il tempo value. No importa quale strategia che usano, nuove opzioni operatori devono concentrarsi sul uso strategico della leva finanziaria, dice Kevin Cook, opzioni di istruttore presso ONN TV Essere sistematica e la probabilità di mente ripaga enormemente nel lungo periodo, dice, consigliando che invece di comprare out-of-the-money opzioni solo perché sono a buon mercato, i nuovi operatori devono guardare spread opzione più stretti-to-the-money che hanno una maggiore probabilità di successo che dà questo esempio se si sta rialzista su oro e desidera utilizzare il fondo indicizzato quotato GLD, che attualmente è scambiato a 111 00, invece di spendere 45 centesimi alla chiamata giugno 125 alla ricerca di un home run, si ha una maggiore possibilità di fare profitti con l'acquisto della call spread giugno 110 111 per 55 Picking la strategia opzioni corretta da utilizzare dipende dalla vostra opinione del mercato e che cosa il vostro obiettivo chiamata is. Covered in una chiamata coperta chiamato anche un buy-scrittura, si tiene una posizione lunga in un'attività sottostante e vendere una chiamata contro tale attività sottostante tua opinione mercato sarebbe neutro per rialzista sul sottostante sul rischio vs ricompensa anteriore , il profitto massimo è limitato e la perdita massima è sostanziale Se gli aumenti di volatilità, ha un effetto negativo, e se diminuisce, ha un effect. When positivo i sottostanti si muove contro di voi, le chiamate brevi compensare alcuni dei vostri commercianti di perdita spesso utilizzerà questa strategia nel tentativo di abbinare rendimenti complessivi del mercato con una ridotta volatility. About le Author. Options Basics Tutorial. Nowadays, molti investitori portafogli comprendere investimenti come azioni fondi comuni di investimento e obbligazioni ma la varietà di titoli che avete a vostra disposizione non lo fa fine c'è altro tipo di sicurezza, chiamato un'opzione, presenta un mondo di opportunità di sofisticate potere investors. The di opzioni risiede nella loro versatilità Esse consentono di adattare o regolare la posizione in base a qualsiasi situazione che si pone opzioni possono essere come speculativi o come conservatori come si desidera che questo significa che si può fare tutto da proteggere una posizione da un calo di scommesse a titolo definitivo sul movimento di un mercato o index. This versatilità, tuttavia, non arriva senza i suoi costi opzioni sono titoli complessi e possono essere estremamente rischioso questo Ecco perché, quando trading opzioni, si vedrà un disclaimer come i following. Options comportano rischi e non sono adatti a tutti di trading opzione può essere di natura speculativa e portare sostanziale rischio di perdita di investire solo con rischio capital. Despite quello che nessuno ti dice, trading di opzioni coinvolge rischi, soprattutto se non sai quello che stai facendo causa di questo, molte persone suggeriscono di evitare di opzioni e dimenticare la loro existence. On altra parte, ignorando qualsiasi tipo di voi posti di investimento in una posizione debole forse la natura speculativa di opzioni doesn t misura il vostro stile Nessun problema - allora don t ipotizzano in opzioni, ma, prima di decidere di non investire in opzioni, è necessario comprendere loro non imparare come funzionano le opzioni è così pericoloso come saltare a destra in senza conoscere opzioni che non sarebbe solo rinunciare avere un altro elemento nella vostra cassetta degli attrezzi investire ma anche perdere comprensione del funzionamento di alcune delle più grandi multinazionali del mondo s sia che si tratti di copertura del rischio di operazioni di cambio o per dotare i dipendenti proprietà nella forma di magazzino opzioni, la maggior parte delle opzioni oggi uso multinazionali in un modo o another. This esercitazione vi introdurrà ai fondamenti di opzioni Tenete a mente che la maggior parte dei commercianti opzioni hanno molti anni di esperienza, in modo da don t si aspettano di essere un esperto subito dopo aver letto questo Tutorial Se si aren t a conoscenza di come funziona il mercato azionario, controllare il tutorial Basics Fotografici.
Ponderata Media Mobile Metodo Previsione
Modello a media mobile ed esponenziale leviganti Come primo passo per muoversi oltre modelli medi, modelli random walk, e modelli di tendenza lineari, modelli non stagionali e andamento può essere estrapolata utilizzando un modello a media mobile o levigatura. L'assunto di base dietro media e modelli di livellamento è che la serie temporale è localmente stazionario con una media lentamente variabile. Quindi, prendiamo una media mobile (locale) per stimare il valore corrente della media e poi utilizzarla come la previsione per il prossimo futuro. Questo può essere considerato come un compromesso tra il modello media e la deriva modello random walk-senza-. La stessa strategia può essere utilizzata per stimare e estrapolare una tendenza locale. Una media mobile è spesso chiamato una versione quotsmoothedquot della serie originale, perché la media a breve termine ha l'effetto di appianare i dossi nella serie originale. Regolando il grado di lisciatura (la larghezza della media mobile), possiamo sperare di colpire un qualche tipo di equilibrio ottimale tra le prestazioni dei modelli medi e random walk. Il tipo più semplice di modello di media è il. Semplice (equamente ponderate) Media mobile: Le previsioni per il valore di Y al tempo t1 che viene fatta al tempo t è pari alla media semplice dei più recenti osservazioni m: (Qui e altrove mi utilizzerà il simbolo 8220Y-hat8221 di stare per una previsione di serie temporali Y fatta quanto prima prima possibile da un dato modello.) Questa media è centrato periodo t - (m1) 2, il che implica che la stima della media locale tenderà a restare indietro il vero valore della media locale circa (m1) 2 periodi. Così, diciamo l'età media dei dati nella media mobile semplice (m1) 2 rispetto al periodo per il quale è calcolata la previsione: questa è la quantità di tempo per cui previsioni tenderanno a restare indietro ruotando punti nei dati . Ad esempio, se si sta una media degli ultimi 5 valori, le previsioni saranno circa 3 periodi in ritardo nel rispondere a punti di svolta. Si noti che se m1, il modello di media mobile semplice (SMA) è equivalente al modello random walk (senza crescita). Se m è molto grande (paragonabile alla lunghezza del periodo di stima), il modello SMA è equivalente al modello medio. Come con qualsiasi parametro di un modello di previsione, è consuetudine per regolare il valore di k per ottenere la migliore quotfitquot ai dati, cioè i più piccoli errori di previsione in media. Ecco un esempio di una serie che sembra mostrare fluttuazioni casuali intorno a una media lentamente variabile. Innanzitutto, proviamo per adattarsi con un modello casuale, che è equivalente a una media mobile semplice di 1 termine: Il modello random walk risponde molto velocemente alle variazioni della serie, ma così facendo raccoglie gran parte del quotnoisequot nel dati (le fluttuazioni casuali) e il quotsignalquot (media locale). Se invece cerchiamo una semplice media mobile di 5 termini, si ottiene un insieme più agevole dall'aspetto delle previsioni: Il 5-termine mobile semplice rese medie in modo significativo gli errori più piccoli rispetto al modello random walk in questo caso. L'età media dei dati di questa previsione è 3 ((51) 2), in modo che tende a ritardo punti di svolta da circa tre periodi. (Per esempio, una flessione sembra essersi verificato in periodo di 21, ma le previsioni non girare intorno fino a diversi periodi più tardi.) Si noti che le previsioni a lungo termine dal modello SMA sono una retta orizzontale, proprio come nel random walk modello. Pertanto, il modello SMA presuppone che vi sia alcuna tendenza nei dati. Tuttavia, mentre le previsioni del modello random walk sono semplicemente uguale all'ultimo valore osservato, le previsioni del modello di SMA sono pari ad una media ponderata dei valori ultimi. I limiti di confidenza calcolato dai Statgraphics per le previsioni a lungo termine della media mobile semplice non ottengono più ampio con l'aumento della previsione all'orizzonte. Questo ovviamente non è corretto Purtroppo, non vi è alcuna teoria statistica di fondo che ci dice come gli intervalli di confidenza deve ampliare per questo modello. Tuttavia, non è troppo difficile da calcolare le stime empiriche dei limiti di confidenza per le previsioni di più lungo orizzonte. Ad esempio, è possibile impostare un foglio di calcolo in cui il modello SMA sarebbe stato utilizzato per prevedere 2 passi avanti, 3 passi avanti, ecc all'interno del campione di dati storici. È quindi possibile calcolare le deviazioni standard campione degli errori in ogni orizzonte di previsione, e quindi la costruzione di intervalli di confidenza per le previsioni a lungo termine aggiungendo e sottraendo multipli della deviazione standard appropriato. Se cerchiamo una media del 9 termine semplice movimento, otteniamo le previsioni ancora più fluide e più di un effetto ritardo: L'età media è ora 5 punti ((91) 2). Se prendiamo una media mobile 19-termine, l'età media aumenta a 10: Si noti che, in effetti, le previsioni sono ora in ritardo punti di svolta da circa 10 periodi. Quale quantità di smoothing è meglio per questa serie Ecco una tabella che mette a confronto le loro statistiche di errore, anche compreso in media 3-termine: Modello C, la media mobile a 5-termine, i rendimenti il valore più basso di RMSE da un piccolo margine su 3 - term e 9 termine medie, e le loro altre statistiche sono quasi identici. Così, tra i modelli con le statistiche di errore molto simili, possiamo scegliere se avremmo preferito un po 'più di risposta o un po' più scorrevolezza nelle previsioni. (Torna a inizio pagina.) Browns semplice esponenziale (media mobile esponenziale ponderata) Il modello a media mobile semplice di cui sopra ha la proprietà indesiderabile che tratta le ultime osservazioni k ugualmente e completamente ignora tutte le osservazioni che precedono. Intuitivamente, dati passati devono essere attualizzati in modo più graduale - per esempio, il più recente osservazione dovrebbe avere un peso poco più di 2 più recente, e la 2 più recente dovrebbe ottenere un po 'più peso che la 3 più recente, e presto. Il modello semplice di livellamento esponenziale (SES) realizza questo. Diamo 945 denotano una constantquot quotsmoothing (un numero compreso tra 0 e 1). Un modo per scrivere il modello è quello di definire una serie L che rappresenta il livello attuale (cioè il valore medio locale) della serie come stimato dai dati fino ad oggi. Il valore di L al momento t è calcolata in modo ricorsivo dal proprio valore precedente in questo modo: Così, il valore livellato corrente è una interpolazione tra il valore livellato precedente e l'osservazione corrente, dove 945 controlla la vicinanza del valore interpolato al più recente osservazione. Le previsioni per il prossimo periodo è semplicemente il valore livellato corrente: Equivalentemente, possiamo esprimere la prossima previsione direttamente in termini di precedenti previsioni e osservazioni precedenti, in una delle seguenti versioni equivalenti. Nella prima versione, la previsione è una interpolazione tra precedente meteorologiche e precedente osservazione: Nella seconda versione, la prossima previsione è ottenuta regolando la previsione precedente nella direzione dell'errore precedente di una quantità frazionaria 945. è l'errore al tempo t. Nella terza versione, la previsione è di un (cioè scontato) media mobile esponenziale ponderata con fattore di sconto 1- 945: La versione di interpolazione della formula di previsione è il più semplice da usare se si implementa il modello su un foglio di calcolo: si inserisce in un singola cellula e contiene i riferimenti di cella che puntano alla previsione precedente, l'osservazione precedente, e la cella in cui è memorizzato il valore di 945. Si noti che se 945 1, il modello SES è equivalente ad un modello random walk (senza crescita). Se 945 0, il modello SES è equivalente al modello medio, assumendo che il primo valore livellato è impostata uguale alla media. (Torna a inizio pagina). L'età media dei dati nelle previsioni semplice esponenziale-levigante è di 1 945 relativo al periodo per il quale è calcolata la previsione. (Questo non dovrebbe essere ovvio, ma può essere facilmente dimostrare valutando una serie infinita.) Quindi, la semplice previsione media mobile tende a restare indietro punti di svolta da circa 1 945 periodi. Ad esempio, quando 945 0.5 il ritardo è di 2 periodi in cui 945 0.2 il ritardo è di 5 periodi in cui 945 0.1 il ritardo è di 10 periodi, e così via. Per una data età media (cioè quantità di ritardo), il semplice livellamento esponenziale (SES) previsione è un po 'superiore alla previsione media mobile semplice (SMA) perché pone relativamente più peso sulla più recente --i. e osservazione. è leggermente più quotresponsivequot ai cambiamenti che si verificano nel recente passato. Per esempio, un modello di SMA con 9 termini e un modello di SES con 945 0,2 entrambi hanno un'età media di 5 per i dati nelle loro previsioni, ma il modello SES mette più peso sugli ultimi 3 valori di quanto non faccia il modello SMA e al contempo doesn8217t interamente 8220forget8221 sui valori più di 9 periodi vecchi, come mostrato in questo grafico: un altro importante vantaggio del modello SES sul modello SMA è che il modello SES utilizza un parametro smoothing che è continuamente variabile, in modo che possa facilmente ottimizzato utilizzando un algoritmo quotsolverquot per minimizzare l'errore quadratico medio. Il valore ottimale di 945 nel modello SES a questa serie risulta essere 0,2961, come illustrato di seguito: L'età media dei dati in questa previsione è 10.2961 3.4 periodi, che è simile a quella di una media 6 termine mobile semplice. Le previsioni a lungo termine dal modello SES sono una linea retta orizzontale. come nel modello SMA e il modello random walk senza crescita. Si noti tuttavia che gli intervalli di confidenza calcolati da Statgraphics ora divergono in modo ragionevole dall'aspetto, e che sono sostanzialmente più stretto gli intervalli di confidenza per il modello random walk. Il modello di SES presuppone che la serie è un po 'predictablequot quotmore di quanto non faccia il modello random walk. Un modello SES è in realtà un caso particolare di un modello ARIMA. così la teoria statistica dei modelli ARIMA fornisce una solida base per il calcolo intervalli di confidenza per il modello SES. In particolare, un modello SES è un modello ARIMA con una differenza nonseasonal, un MA (1) termine, e nessun termine costante. altrimenti noto come un modello quotARIMA (0,1,1) senza constantquot. Il MA (1) coefficiente nel modello ARIMA corrisponde alla quantità 1- 945 nel modello SES. Ad esempio, se si adatta un modello ARIMA (0,1,1) senza costante alla serie analizzate qui, il MA stimato (1) coefficiente risulta essere 0,7029, che è quasi esattamente un meno 0,2961. È possibile aggiungere l'assunzione di una tendenza non-zero costante lineare per un modello SES. Per fare questo, basta specificare un modello ARIMA con una differenza non stagionale e di un (1) termine MA con una costante, cioè un (0,1,1) modello ARIMA con costante. Le previsioni a lungo termine avranno quindi una tendenza che è uguale alla tendenza medio rilevato nel corso dell'intero periodo di stima. Non si può fare questo in collaborazione con destagionalizzazione, perché le opzioni di destagionalizzazione sono disattivati quando il tipo di modello è impostato su ARIMA. Tuttavia, è possibile aggiungere una costante a lungo termine tendenza esponenziale ad un semplice modello di livellamento esponenziale (con o senza regolazione stagionale) utilizzando l'opzione di regolazione inflazione nella procedura di previsione. Il tasso appropriato quotinflationquot (crescita percentuale) per periodo può essere stimato come il coefficiente di pendenza in un modello trend lineare montato i dati in combinazione con una trasformazione logaritmo naturale, oppure può essere basata su altri, informazione indipendente per quanto riguarda le prospettive di crescita a lungo termine . (Ritorna all'inizio pagina.) Browns lineari (cioè doppie) modelli esponenziale La SMA e modelli di SES per scontato che non vi è alcuna tendenza di alcun tipo nei dati (che di solito è OK, o almeno non troppo male per 1- previsioni passo avanti quando i dati sono relativamente rumoroso), e possono essere modificati per includere un trend lineare costante come indicato sopra. Che dire di tendenze a breve termine Se una serie mostra un tasso variabile di crescita o un andamento ciclico che si distingue chiaramente contro il rumore, e se vi è la necessità di prevedere più di 1 periodo a venire, allora la stima di una tendenza locale potrebbe anche essere un problema. Il semplice modello di livellamento esponenziale può essere generalizzata per ottenere un modello lineare di livellamento esponenziale (LES) che calcola le stime locali sia a livello e di tendenza. Il modello di tendenza tempo-variante più semplice è Browns lineare modello di livellamento esponenziale, che utilizza due diverse serie levigato che sono centrate in diversi punti nel tempo. La formula di previsione si basa su un'estrapolazione di una linea attraverso i due centri. (Una versione più sofisticata di questo modello, Holt8217s, è discusso qui di seguito.) La forma algebrica di Brown8217s lineare modello di livellamento esponenziale, come quello del semplice modello di livellamento esponenziale, può essere espresso in una serie di forme diverse ma equivalenti. La forma quotstandardquot di questo modello è di solito espressa come segue: Sia S denotano la serie singolarmente-levigata ottenuta applicando semplice livellamento esponenziale di serie Y. Cioè, il valore di S al periodo t è dato da: (Ricordiamo che, in semplice livellamento esponenziale, questo sarebbe il tempo per Y al periodo t1) Allora che Squot denotano la serie doppiamente levigata ottenuta applicando semplice livellamento esponenziale (utilizzando lo stesso 945) per serie S:. Infine, le previsioni per Y tk. per qualsiasi kgt1, è data da: Questo produce e 1 0 (vale a dire imbrogliare un po ', e lasciare che la prima previsione uguale l'attuale prima osservazione), ed e 2 Y 2 8211 Y 1. dopo di che le previsioni sono generati usando l'equazione di cui sopra. Questo produce gli stessi valori stimati come la formula basata su S e S se questi ultimi sono stati avviati utilizzando S 1 S 1 Y 1. Questa versione del modello è usato nella pagina successiva che illustra una combinazione di livellamento esponenziale con regolazione stagionale. modello Holt8217s lineare esponenziale Brown8217s LES calcola stime locali di livello e l'andamento lisciando i dati recenti, ma il fatto che lo fa con un singolo parametro smoothing pone un vincolo sui modelli di dati che è in grado di adattarsi: il livello e tendenza non sono autorizzati a variare a tassi indipendenti. modello Holt8217s LES risolve questo problema includendo due costanti di lisciatura, uno per il livello e uno per la tendenza. In ogni momento t, come nel modello Brown8217s, il c'è una stima L t del livello locale e una T t stima della tendenza locale. Qui vengono calcolati ricorsivamente dal valore di Y osservata al tempo t e le stime precedenti del livello e l'andamento di due equazioni che si applicano livellamento esponenziale separatamente. Se il livello stimato e tendenza al tempo t-1 sono L t82091 e T t-1. rispettivamente, la previsione per Y tshy che sarebbe stato fatto al tempo t-1 è uguale a L t-1 T t-1. Quando si osserva il valore effettivo, la stima aggiornata del livello è calcolata in modo ricorsivo interpolando tra Y tshy e le sue previsioni, L t-1 T t-1, con pesi di 945 e 945. 1- La variazione del livello stimato, vale a dire L t 8209 L t82091. può essere interpretato come una misura rumorosa della tendenza al tempo t. La stima aggiornata del trend viene poi calcolata in modo ricorsivo interpolando tra L t 8209 L t82091 e la stima precedente del trend, T t-1. utilizzando pesi di 946 e 1-946: L'interpretazione del trend-smoothing costante 946 è analoga a quella del livello-levigatura costante 945. Modelli con piccoli valori di 946 assume che la tendenza cambia solo molto lentamente nel tempo, mentre i modelli con grande 946 supporre che sta cambiando più rapidamente. Un modello con un grande 946 ritiene che il lontano futuro è molto incerto, perché gli errori in trend-stima diventano molto importanti quando la previsione più di un periodo avanti. (Torna a inizio pagina.) Il livellamento costanti di 945 e 946 può essere stimato nel modo consueto minimizzando la media errore delle previsioni 1-step-ahead quadrato. Quando questo fatto in Statgraphics, le stime risultano essere 945 0,3048 e 946 0.008. Il valore molto piccolo di 946 significa che il modello assume molto poco cambiamento di tendenza da un periodo all'altro, in modo sostanzialmente questo modello sta cercando di stimare un trend di lungo periodo. Per analogia con la nozione di età media dei dati utilizzati nella stima del livello locale della serie, l'età media dei dati che viene utilizzato per stimare la tendenza locale è proporzionale a 1 946, anche se non esattamente uguale ad esso . In questo caso risulta essere 10,006 125. Questo isn8217t un numero molto preciso in quanto la precisione della stima di 946 isn8217t realmente 3 decimali, ma è dello stesso ordine generale di grandezza della dimensione del campione di 100, così questo modello è una media di più di un bel po 'di storia nella stima del trend. La trama meteo seguente mostra che il modello LES stima un leggermente maggiore tendenza locale alla fine della serie rispetto alla tendenza costante stimata nel modello SEStrend. Inoltre, il valore stimato di 945 è quasi identica a quella ottenuta inserendo il modello SES con o senza tendenza, quindi questo è quasi lo stesso modello. Ora, queste sembrano le previsioni ragionevoli per un modello che dovrebbe essere stimare un trend locale Se si 8220eyeball8221 questa trama, sembra che la tendenza locale si è trasformato in basso alla fine della serie Quello che è successo I parametri di questo modello sono stati stimati minimizzando l'errore quadratico delle previsioni 1-step-ahead, non le previsioni a lungo termine, nel qual caso la tendenza doesn8217t fare un sacco di differenza. Se tutti si sta guardando sono errori 1-step-avanti, non si è visto il quadro più ampio delle tendenze sopra (diciamo) 10 o 20 periodi. Al fine di ottenere questo modello più in sintonia con la nostra bulbo oculare estrapolazione dei dati, siamo in grado di regolare manualmente la tendenza-smoothing costante in modo che utilizzi una base più breve per la stima di tendenza. Ad esempio, se si sceglie di impostare 946 0.1, quindi l'età media dei dati utilizzati nella stima la tendenza locale è di 10 periodi, il che significa che ci sono in media il trend negli ultimi 20 periodi che o giù di lì. Here8217s quello che la trama del tempo si presenta come se impostiamo 946 0.1, mantenendo 945 0.3. Questo sembra intuitivamente ragionevole a questa serie, anche se probabilmente è pericoloso estrapolare questa tendenza eventuali più di 10 periodi in futuro. Che dire le statistiche di errore Ecco un confronto modello per i due modelli sopra indicati, nonché tre modelli SES. Il valore ottimale di 945.per modello SES è di circa 0,3, ma risultati simili (con leggermente più o meno reattività, rispettivamente) sono ottenute con 0,5 e 0,2. exp lineare (A) Holts. levigatura con alfa e beta 0,3048 0.008 (B) Holts exp lineare. levigatura con alpha 0.3 e beta 0.1 (C) livellamento esponenziale semplice con alfa 0,5 (D) livellamento esponenziale semplice con alpha 0.3 (E) livellamento esponenziale semplice con alpha 0.2 Le loro statistiche sono quasi identiche, quindi abbiamo davvero can8217t fare la scelta sulla base di errori di previsione 1-step-avanti all'interno del campione di dati. Dobbiamo ripiegare su altre considerazioni. Se crediamo fermamente che ha senso basare la stima attuale tendenza su quanto è successo negli ultimi 20 periodi o giù di lì, siamo in grado di fare un caso per il modello LES con 945 0,3 e 946 0.1. Se vogliamo essere agnostici sul fatto che vi è una tendenza locale, poi uno dei modelli SES potrebbe essere più facile da spiegare e darebbe anche altre previsioni middle-of-the-road per i prossimi 5 o 10 periodi. (Ritorna all'inizio pagina.) Quale tipo di trend-estrapolazione è meglio: L'evidenza empirica orizzontale o lineare suggerisce che, se sono già stati adeguati i dati (se necessario) per l'inflazione, allora può essere imprudente per estrapolare lineare a breve termine tendenze molto lontano nel futuro. Le tendenze evidenti oggi possono rallentare in futuro, dovuta a cause diverse quali obsolescenza dei prodotti, l'aumento della concorrenza, e flessioni cicliche o periodi di ripresa in un settore. Per questo motivo, semplice livellamento esponenziale spesso si comporta meglio out-of-sample che altrimenti potrebbero essere previsto, nonostante la sua quotnaivequot estrapolazione di tendenza orizzontale. modifiche di tendenza smorzato del modello di livellamento esponenziale lineare sono spesso utilizzati in pratica per introdurre una nota di conservatorismo nelle sue proiezioni di tendenza. Il modello LES smorzata-tendenza può essere implementato come un caso particolare di un modello ARIMA, in particolare, un modello (1,1,2) ARIMA. E 'possibile calcolare gli intervalli di confidenza intorno previsioni a lungo termine prodotte da modelli di livellamento esponenziale, considerandoli come casi speciali di modelli ARIMA. (Attenzione: non tutto il software calcola correttamente intervalli di confidenza per questi modelli.) La larghezza degli intervalli di confidenza dipende (i) l'errore RMS del modello, (ii) il tipo di levigatura (semplice o lineare) (iii) il valore (s) della costante di smoothing (s) e (iv) il numero di periodi avanti si prevedono. In generale, gli intervalli distribuite più veloce come 945 diventa più grande nel modello SES e si propagano molto più velocemente quando lineare piuttosto che semplice lisciatura viene utilizzato. Questo argomento è discusso ulteriormente nella sezione modelli ARIMA delle note. (Torna a inizio pagina.) Definizione Nel mobile ponderata del modello (strategia di previsione 14) media, ogni valore storico è ponderato con un fattore di ponderazione del gruppo nel profilo previsioni univariata. Formula per il ponderata media mobile Il modello a media mobile ponderata consente di peso recenti dati storici più gravoso rispetto ai dati più vecchi quando si determina la media. A tale scopo, se i dati più recenti è più rappresentativo di ciò che la domanda futura sarà di dati più vecchi. Pertanto, il sistema è in grado di reagire più rapidamente a un cambiamento nel livello. La precisione di questo modello dipende in gran parte la vostra scelta di fattori di ponderazione. Se il modello di serie storica modifiche, è necessario anche adattare i fattori di ponderazione. Durante la creazione di un gruppo di ponderazione, si entra i fattori di ponderazione come percentuali. La somma dei fattori di ponderazione non deve essere 100. ex-post previsione è calcolata con questa previsione strategy. Forecasting: media ponderata, media mobile, esponenziale Si prega di vedere i due documenti allegati in cui viene dato problema completo. Il tuo direttore dei bisogni Supply Chain aiutare nello sviluppo di previsioni. Scegli una delle seguenti tre opzioni. - devono mostrare il lavoro. Sviluppare previsioni per periodi da 6 a 24 utilizzando MA con 3 periodi, 4 e 5, i periodi periodi, o. Sviluppare previsioni per periodi da 3 a 24 utilizzando un fattore di livellamento di 0,2 e 0,3, o. Sviluppare previsioni per periodi da 5 a 24 utilizzando ponderata media mobile con pesi di 0,4, 0,3, 0,2, e 0,1. Calcolare il MAD e MSE per tutte le vostre previsioni. Avviare calcoli MAD e MSE per media mobile Tempi 6. Avviare MAD e MSE calcoli per livellamento esponenziale Tempi 5. Avviare MAD e MSE calcoli per medie ponderati Tempi 5. Periodo Quantità effettiva 1 420 2 222 3 276 4 167 5 266 6 305 7 430 8 412 9 388 10 368 11 220 12 457 13 267 14 277 15 242 16 590 17 147 18 566 19 267 20 361 21 338 22 351 23 217 allegate Soluzione SummaryFORECASTING fattore stagionale - la percentuale della domanda trimestrale medio che si verifica in ogni trimestre. Previsione annuale per l'anno 4 è previsto per essere 400 unità. previsione media per trimestre è 4004 100 unità. Previsione trimestrale avg. previsione fattore stagionale. Causali metodi di previsione metodi di previsione causali sono basati su un rapporto noto o percepito tra il fattore da meteo e altri fattori esterni o interni 1. regressione: un'equazione matematica riguarda una variabile dipendente a una o più variabili indipendenti che si ritiene influenzare la variabile dipendente 2. modelli econometrici: sistema di equazioni di regressione interdipendenti che descrivono alcuni settori di attività economica 3. modelli input-output: descrive i flussi da un settore dell'economia all'altro, e così predice gli ingressi necessari per produrre uscite in un altro settore 4. simulazione modellazione MISURA errori di previsione ci sono due aspetti di errori di previsione per essere preoccupati - Bias e accuratezza Bias - una previsione è polarizzato se sbaglia più in una direzione rispetto all'altra - il metodo tende a sotto-previsioni o eccessivamente previsioni. Accuratezza - Dati precisione si riferisce alla distanza delle previsioni di domanda reale ignorare la direzione di tale errore. Esempio: Per sei previsioni periodi e la domanda attuale sono stati monitorati La tabella seguente riporta reale t domanda D e previsione della richiesta F t per sei periodi: somma cumulativa di errori di previsione (CFE) -20 deviazione assoluta media (MAD) 170 6 28.33 dire quadrata errore (MSE) 5150 6 858,33 deviazione standard degli errori di previsione 5150 6 29.30 errore medio assoluto percentuale (MAPE) 83,4 6 13,9 di quali informazioni dare ad ogni previsione ha la tendenza a sovrastimare la domanda errore medio per la previsione era 28.33 unità, o 13,9 di attuale distribuzione campionaria richiesta degli errori di previsione ha deviazione standard di 29,3 unità. CRITERI DI SELEZIONE DI UNA PREVISIONE Obiettivi Preparazione: 1. massimizzare l'accuratezza e 2. Ridurre al minimo Bias potenziali Regole per la selezione di un metodo di previsione di serie temporali. Selezionare il metodo che dà la più piccola distorsione, come misurato da errore di previsione cumulativa (CFE) o dà la più piccola deviazione assoluta media (MAD) o dà il segnale di tracciamento più piccolo o supporta all'ambito convinzioni circa il modello di base della domanda o di altri. Appare evidente che un certo grado di accuratezza e di polarizzazione devono essere utilizzate insieme. Come quanto riguarda il numero di periodi da campionare se la domanda è intrinsecamente stabile, bassi valori di ee valori elevati di N sono suggeriti se la domanda è intrinsecamente instabili, elevati valori di ee valori più bassi di N sono suggerito FUOCO PREVISIONE quotfocus forecastingquot riferisce a un approccio alla previsione che si sviluppa previsioni con varie tecniche, poi prende la previsione che è stato prodotto dal quotbestquot di queste tecniche, dove quotbestquot è determinata da un certo grado di errore di previsione. FOCUS PREVISIONE: ESEMPIO Per i primi sei mesi dell'anno, la domanda di una voce di vendita al dettaglio è stato di 15, 14, 15, 17, 19, e 18 unità. Un rivenditore utilizza un sistema di previsione di messa a fuoco sulla base di due tecniche di previsione: una media mobile a due periodi, e un modello di livellamento esponenziale tendenza aggiustato con 0,1 e 0,1. Con il modello esponenziale, le previsioni per gennaio è stato 15 e la media di tendenza alla fine di dicembre è 1. Il dettagliante utilizza la deviazione media assoluta (MAD) per gli ultimi tre mesi come criterio di scelta di quale modello sarà utilizzato per prevedere per il prossimo mese. un. Quale sarà la previsione per luglio e quale modello sarà utilizzato b. Ti risposta al punto a. essere differente se la domanda di maggio era 14 anziché 19
Saturday 25 November 2017
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Qui ci sarà imparare a fare i calcoli corretti. Lo scopo dei tassi della Banca Centrale sono ciascuno come a JPY (Yen giapponese) che vediamo è il tasso previsto dalla Banca centrale del Giappone, vale a dire Banca del Giappone. Momento in cui scriviamo, il tasso applicato dalla Banca del Giappone per il JPY valuta era 0,1 annuo. Per quanto riguarda il USD (Dollaro Statunitense - gli Stati Uniti), i tassi ci sarà considerare è il tasso di interesse stabilito dalla banca centrale degli Stati Uniti, la Federal Reserve (comunemente chiamato la Fed) allo 0,25 annuo. Consente di imparare qualche tecnica nei traffici forex. Che cosa succede se prendo in prestito dalle banche svolte negli Stati Uniti è pari a 1 milione di dollari con interessi sul prestito, ad esempio 3 all'anno. Poi cambio USD in AUD e mi è stato depositato in una banca in Australia con tasso di interesse sui depositi di 7,5. Ho una differenza di 4,5 anni. isnt interessante è solo presta denaro. 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Capire l'importanza e la funzione di tradersInvestors cambio amp mercato dell'oro Stock può migliorare le loro capacità di analisi fondamentale e tecnica investitori possono imparare a massimizzare il profitto ed eseguire società di investimento di gestione del denaro può aiutare i loro clienti per ottenere migliori opzioni di investimento Esportatori e Importatori può salvare perdite su cambi dalle fluttuazioni del mercato Imparate come creare e mantenere un certificato di investimento di portafoglio Riconoscimento diversificato sarebbe stato assegnato ai partecipanti del corso Vantaggi per i commercianti d'oro e gli investitori comprendere l'importanza e la funzione del mercato internazionale dell'oro Comprendere il rischio ed i benefici di investire in oro in scenario attuale tecnico ed economico l'analisi fondamentale di oro come gli investitori si possono salvare da perdite nei contratti future oro e le fluttuazioni dei tassi d'oro come un rifugio sicuro nei confronti della moneta di carta Questo corso include i seguenti argomenti: Introduzione del mercato dei cambi introduzione di fattori di mercato dell'oro, che riguardano gli aspetti fondamentali oro sul mercato dei cambi Indicatori economici tecniche di analisi Strategie di amplificatori di trading di fattori di mercato dell'oro mercato dell'oro amp Forex Foreign Exchange che influenzano le strategie Foreign Exchange Indicatori economici Fondamenti mercato dell'oro tecniche di analisi di amplificatori di trading in Gold amplificatore Forex Money Management Come gestire il proprio portafoglio di negoziazione tecnica L'analisi tecnica Gli indicatori migliori di valuta per il salvataggio di Money Management Risk Management Come gestire il proprio portafoglio di negoziazione. A chi è rivolto questo corso commercianti Tesoro del personale mediatori per Azioni Commodity Brokers Asset Management Assicurazioni Fondi Comuni singoli investitori Forex commercianti d'oro singoli investitori commercianti Istituzioni finanziarie Dipartimento del Tesoro Mediazione Case di intermediazione merci Case Assicurazioni Esportatori Importatori Asset Management Società di fondi comuni di investimento Forex commercianti d'oro Forex scambi giornalieri FX amp Commodity Previsione nuovo corso offerto dati non disponibili nel bando Testimonianze ISMAR finanziaria ha dimostrato di essere un grande di creazione di valore e così come piattaforma di valore, oltre a mia conoscenza in materia di investimenti finanziari. Forex trading è stato il mio interesse, e Alhamdulillah io sono un commerciante di vera e propria moneta ora che ama di negoziazione su base giornaliera, e la borsa in sufficiente quantità di profitto. Umer Javed Marketing Professionale Sig Lutfis conoscenza lezione basata mi ha aiutato come studente di finanza, sessione di allenamento molto utile. Abid Hussain Student - Sind Università
Moving Media Differenziale Equazione
Ho un valore continuo per il quale mi piacerebbe calcolare una media mobile esponenziale Normalmente I d basta usare la formula standard per this. where S n è il nuovo media, è l'alfa, Y è il campione, e S n-1 è il precedente average. Unfortunately, a causa di vari problemi I don t avere un tempo di campionamento coerente io possa conoscere che posso provare al massimo, per esempio, una volta per millisecondo, ma a causa di fattori fuori dal mio controllo, io possa non essere in grado di prendere un campione per diversi millisecondi per volta un caso probabile più comune, tuttavia, è che semplice esempio un po 'presto o tardi invece di campionamento a 0, 1 e 2 ms I campione a 0, 0 9 e 2 1 ms io anticipare che, a prescindere dei ritardi, la mia frequenza di campionamento sarà molto, molto al di sopra del limite di Nyquist, e quindi ho bisogno di non preoccuparsi aliasing. I sa che posso affrontare questo in maniera più o meno ragionevole variando l'alfa in modo appropriato , in base alla lunghezza di tempo dall'ultima sample. Part del mio ragionamento che questo lavoro è che l'EMA interpola linearmente tra il punto di dati precedente e quella attuale se consideriamo il calcolo di una EMA della seguente elenco di campioni a intervalli t 0,1,2,3,4 dovremmo ottenere lo stesso risultato se usiamo intervallo 2t, dove gli ingressi diventano 0,2,4, a destra Se l'EMA aveva assunto che, in t 2 il valore era stato 2 dal t 0 che sarebbe lo stesso come il calcolo dell'intervallo t calcolo su 0,2,2,4,4, che non sta facendo Oppure che un senso a all. Can qualcuno dirmi come variare l'alfa in modo appropriato si prega di mostrare il proprio lavoro che e mostrami la matematica che dimostra che il metodo realmente sta facendo la destra thing. asked 21 giugno 09 al 13 05.You shouldn t ottenere lo stesso EMA per diversi Pensate ingresso di EMA come filtro, il campionamento a 2t è equivalente al campionamento verso il basso , e il filtro sta per dare un output diverso Questo chiaro per me dal momento che 0,2,4 contiene componenti di frequenza superiore 0,1,2,3,4 a meno che la domanda è: come faccio a cambiare il filtro al volo per renderlo dare la stessa uscita Forse mi manca qualcosa FreeSpace 21 giugno 09 al 15 52.But l'ingresso non è diverso, è solo campionato meno spesso 0,2,4 a intervalli 2t è come 0,, 2,, 4 a intervalli t, dove il indica che il campione viene ignorata Curt Sampson 21 giugno 09 a 23 45.This risposta in base alla mia buona comprensione di filtri passa-basso media mobile esponenziale è in realtà solo un filtro unipolare passa-basso, ma la mia comprensione confusa di quello che stai cercando per penso che la segue è ciò che si want. First, è possibile semplificare l'equazione un po 'sembra più complicato, ma è più facile in codice che ho intenzione di usare Y per l'uscita e X per l'ingresso al posto di S per l'uscita e Y per l'input, come si deve done. Second, il valore di qui è uguale a 1-e - t dove t è il tempo tra i campioni, ed è la costante di tempo del filtro passa-basso dico uguali tra virgolette perché questo funziona bene quando t è piccola rispetto a 1, e 1-e - TT Ma non troppo piccola si ll esegue in problemi di quantizzazione, e se non si ricorre ad alcune tecniche esotiche di solito è necessario un supplemento di N bit di risoluzione nel vostro stato variabile S, dove N - log 2 per valori più grandi di t l'effetto filtrante inizia a scomparire, fino ad arrivare al punto in cui è vicino a 1 e si ri fondamentalmente solo assegnando l'ingresso ai output. This dovrebbe funzionare correttamente con diversi valori di t del variante di t non è molto importante, purché alfa è piccolo, altrimenti si incorrere in alcuni problemi piuttosto strani Nyquist aliasing, ecc, e se si sta lavorando su un processore in cui moltiplicazione è più economico di divisione, o problemi di punto fisso sono importanti, precalculate 1, e prendere in considerazione cercando di approssimare la formula for. If si vuole veramente sapere come derivare la formula. then considerare il suo source. which equazione differenziale, quando X è una funzione gradino unitario, ha la soluzione Y 1 - e - t per piccoli valori di t, il derivato può essere approssimata da Y t, yielding. and l'estrapolazione di 1-e - t viene dal tentativo di abbinare il comportamento con la funzione gradino unitario case. Would si prega di elaborare il cercando di abbinare la parte comportamento capisco il vostro tempo continuo soluzione Y 1 - exp - t e la sua generalizzazione di una funzione a gradino in scala con magnitudo x e condizione iniziale y 0, ma io non sto vedendo come mettere insieme queste idee per ottenere il risultato Rhys Ulerich 4 13 maggio alle 22 34.This non è una risposta completa, ma può essere l'inizio di una 's per quanto ho ottenuto con questo in un'ora o poco più di gioco I m distacco come un esempio di quello che Ricerco e, forse, una fonte d'ispirazione per gli altri che lavorano sul problem. I iniziare con S 0, che è la media risultante dalla precedente S media -1 e il campione Y 0 prese a t 0 t 1 - t 0 è il mio intervallo di campionamento ed è impostato a tutto ciò che è appropriato per tale intervallo di campionamento e il periodo durante il quale desidero average. I considerato che cosa succede se mi manca il campione a t 1 e invece devono accontentarsi con il campione Y 2 prese a t 2 Beh, possiamo iniziare espandendo l'equazione per vedere cosa sarebbe successo se avessimo avuto Y preavviso 1.I che la serie sembra estendersi all'infinito in questo modo, perché siamo in grado di sostituire l'S n sul lato destro indefinitely. Ok, in modo che non s davvero un polinomio mi sciocca, ma se moltiplichiamo il termine iniziale per uno, abbiamo poi vediamo un pattern. Hm s una serie esponenziale Quelle sorpresa Immaginate che uscendo l'equazione per un mobile esponenziale average. So comunque, ho questo x 0 x 1 x 2 x 3 cosa che va, e io sono sicuro che sto odore e o un logaritmo naturale calci in giro qui, ma posso t ricordare dove ero diretto successiva prima mi sono imbattuto fuori time. Any risposta a questa domanda, o alcuna prova della correttezza di tale risposta, molto dipende dai dati si ri measuring. If i campioni sono stati prelevati in t 0 0ms t 1 0 9 ms e t 2 2 1 ms, ma la vostra scelta di si basa su 1-MS-intervalli, e quindi si desidera una regolata a livello locale n la prova della correttezza della scelta significherebbe conoscere i valori dei campioni in t 1ms e t 2ms. This porta alla domanda Can si interpolare i dati resonably avere congetture sane di ciò che in-tra i valori potrebbe avere stata o si può anche interpolare i media itself. If nessuno di questi è possibile, quindi, per quanto vedo io, la scelta logica di un in-tra il valore di Y t è la più recente calcolato la media cioè Y t S n dove n è maxmial tale che t. This tn scelta ha una semplice conseguenza Lascia da solo, non importa quale sia la differenza di tempo was. If, d'altra parte, è possibile interpolare i valori, allora questo vi darà averagable campioni costanti intervallo Infine, se s anche possibile interpolare il media stesso, che renderebbe la questione meaningless. answered 21 09 Jun alle 15 08.balpha 27 2k 10 87 118.I potrebbe pensare che posso interpolare i miei dati dato che io sto campionamento a intervalli discreti , i m già facendo con uno standard EMA in ogni caso, presumo che ho bisogno di una prova che dimostra che funziona così come una serie EMA, che ha anche produrrà un risultato non corretto se i valori non cambiano abbastanza agevolmente tra i periodi di campionamento Curt Sampson 21 09 Jun alle 15 21.But che è quello che sto dicendo Se si considera l'EMA un'interpolazione dei vostri valori, si ri fatto se si lascia alfa come è perché inserendo il media più recente come Y doesn t cambiare la media Se si dite avete bisogno di qualcosa che funziona così come un EMA di serie - che cosa c'è che non va con l'originale a meno che non si hanno più informazioni sui dati si ri misurazione, le regolazioni locali di alpha sarà nella migliore delle ipotesi arbitrarie balpha 21 giugno 09 a 15 31. lascerei il valore alfa da solo, e compilare il data. Since mancante don t so cosa succede durante il tempo in cui si può t campione, si può riempire quei campioni con 0s, o tenere il valore precedente stabile e utilizzare tali valori per l'EMA O qualche interpolazione indietro una volta che hai un nuovo campione, riempire i valori mancanti, e ricalcolare la EMA. What che sto cercando di arrivare è di avere un xn ingresso che ha i fori non c'è modo per aggirare il fatto che si sono dati mancanti modo da poter utilizzare una presa di ordine zero, o impostare a zero, o qualche tipo di interpolazione tra xn e xn M dove M è il numero di campioni mancanti e n l'inizio del divario Forse anche utilizzando i valori prima di n. risposto 21 giugno 09 al 13 35.From trascorrere un'ora o così pasticciare in giro un po 'con la matematica per questo, penso che semplicemente variando l'alfa sarà effettivamente mi danno la corretta interpolazione tra i due punti che parlare, ma in un molto più semplice modo inoltre, penso che variando l'alfa si occuperà anche properply con campioni prelevati tra gli intervalli di campionamento standard, in altre parole, io sto cercando quello che hai descritto, ma cercando di utilizzare la matematica per capire il modo più semplice per farlo Curt Sampson 21 giugno 09 al 14 07.I don t credo che ci sia una bestia come corretta interpolazione semplicemente non sai quello che è successo nel tempo non si è il campionamento Bene e male interpolazione implica una certa conoscenza di ciò che vi siete persi, in quanto è necessario per misurare contro che per giudicare se una interpolazione è buono o cattivo anche se questo detto, è possibile inserire vincoli, cioè con la massima accelerazione, velocità, ecc penso che se non sai come modellare i dati mancanti, quindi si sarebbe solo modellare i dati mancanti , quindi applicare l'algoritmo EMA senza alcun cambiamento, piuttosto che cambiare alfa Solo il mio 2c FreeSpace 21 giugno 09 al 14 17.Questa è esattamente quello che mi è stato sempre al mio modifica alla domanda 15 minuti fa è semplicemente non sai cosa è successo in il tempo non si è il campionamento, ma questo è vero anche se si campione ad ogni intervallo designato così la mia contemplazione Nyquist fino a quando si conosce la forma d'onda doesn indicazioni T cambiare più di ogni paio di campioni, l'intervallo di campionamento reale shouldn t importa, e dovrebbe essere in grado di variare l'equazione EMA mi sembra esattamente calcolare come se la forma d'onda è cambiato in modo lineare dall'ultimo valore di esempio per quella attuale Curt Sampson 21 giugno 09 al 14 26.I don t pensare che è tutto vero teorema di Nyquist s richiede richiede almeno 2 campioni per periodo per essere in grado di identificare in modo univoco il segnale Se don t fare questo, si ottiene aliasing sarebbe lo stesso di campionamento fs1 per un tempo, poi FS2, poi di nuovo a fs1, e si ottiene aliasing nei dati quando si campione con FS2 se FS2 è inferiore al limite di Nyquist anche io confesso che non capisco cosa si intende per cambiamenti della forma d'onda linearmente da ultimo campione a quella attuale Potrebbe spiegare Cheers, Steve FreeSpace 21 giugno 09 a 14 36.This è simile a un problema aperto sulla mia lista TODO ho uno schema elaborato in una certa misura, ma non hanno lavoro matematico per sostenere questa proposta di sintesi yet. Update Vorrebbe mantenere il fattore di livellamento alfa indipendente dal fattore di compensazione che mi riferisco come beta qui Jason s eccellente risposta già accettato qui funziona alla grande per me. if si può anche misurare il tempo dal momento che l'ultimo campione è stato preso in multipli arrotondate del vostro tempo di campionamento costante - così 7 8 ms dall'ultima campione sarebbero 8 unità, che potrebbero essere utilizzati per applicare la levigatura più volte applicare la formula 8 volte in questo caso si deve effettivamente fatto una lisciatura sbilanciata più verso la corrente value. To ottenere una lisciatura meglio, abbiamo bisogno di modificare l'alfa durante l'applicazione della formula 8 volte nella case. What precedente sarà questa approssimazione livellamento miss. It ha già perso 7 campioni nell'esempio above. This è stata approssimata nel passaggio 1 con una schiacciata riapplicazione del valore corrente di un ulteriore 7 times. If definiamo una approssimazione fattore beta che sarà applicata con alfa come beta alfa invece di alpha, si presuppone che il 7 perse campioni stavano cambiando senza intoppi tra il campione precedente e attuale values. answered 21 giugno 09 al 13 35.I pensava a questo , ma un po 'di pasticciare in giro con la matematica mi ha fatto al punto in cui io credo che, invece di applicare la formula di otto volte il valore del campione, posso fare un calcolo di una nuova alpha che mi permetterà di applicare la formula una volta , e mi danno lo stesso risultato, inoltre, questo sarebbe fare automaticamente con l'emissione di campioni offset da precise volte campione Curt Sampson 21 giugno 09 a 13 47. il singola applicazione è bene ciò che non sono sicuro di ancora è quanto è buono il ravvicinamento dei 7 valori mancanti Se il movimento continuo rende il valore di jitter molto attraverso le 8 millisecondi, le approssimazioni possono essere del tutto fuori dalla realtà, ma, poi se effettuate il campionamento a 1ms massima risoluzione esclusi i campioni ritardati che avete già capito il jitter all'interno 1ms non è rilevante questo lavoro ragionamento per te sto ancora cercando di convincermi nik 21 giugno 09 al 14 08.Right questo è il fattore beta dalla mia descrizione Un fattore beta sarebbe calcolata sulla base dell'intervallo di differenza e la corrente e precedente campioni la nuova alfa saranno alpha beta ma saranno utilizzati solo per quel campione Mentre ti sembra di essere in movimento l'alfa nella formula, tendo verso costante fattore di smoothing alfa e un beta calcolato in modo indipendente un fattore di messa a punto che compensa i campioni perso solo ora nik 21 giugno 09 al 15 23.Wilder Moving Average. A numero di indicatori popolari, tra cui indice di forza relativa RSI, Average true Range ATR e movimento direzionale sono stati sviluppati da J Welles Wilder e ha introdotto nel suo libro del 1978 Nuovi Concetti in Technical Trading Systems Gli utenti dovrebbero stare attenti che Wilder non utilizzare la formula media mobile esponenziale di serie Questo può avere significative imapct quando si seleziona periodi di tempo adeguati per il suo indicators. Colin Twiggs revisione settimanale dell'economia globale vi aiuterà a identificare i rischi di mercato e migliorare la vostra serie timing. The esponenziale spostando formula media converte il periodo di tempo per una frazione utilizzando la formula EMA 2 n 1 dove n è il numero di giorni per esempio, l'EMA per 14 giorni è 2 14 giorni 1 13 3 Wilder, tuttavia, utilizza un EMA di 1 14 che è uguale a 7 1 Ciò equivale ad una media mobile esponenziale a 27 giorni utilizzando gli standard di formula. Indicators colpite are. We consiglia che gli utenti provano periodi di tempo più brevi quando si utilizza uno degli indicatori di cui sopra, ad esempio, se stai monitorando un ciclo di 30 giorni si seleziona normalmente a 15 giorni Indicatore periodo Con l'RSI, regolare il periodo di tempo come follows. RSI periodo di tempo n 1 2 15 1 2 8 filtri days. FIR, filtri IIR, e la differenza costante coefficiente lineare equation. Causal Moving medio FIR Filters. We già sistemi discussi in cui ciascun campione dell'uscita è una somma ponderata di alcuni dei campioni del input. Let s prendere un sistema somma ponderata causale, dove causale significa che un dato campione di uscita dipende solo dal campione di corrente di ingresso e di altri fattori di produzione precedenti nei sistemi di sequenza né lineari in generale, né sistemi di risposta di impulso finiti, in particolare, hanno bisogno di essere causale Tuttavia, la causalità è conveniente per un tipo di analisi che noi andremo ad esplorare soon. If che simboleggiano la ingressi come valori di un vettore x e le uscite come valori corrispondenti di un vettore y allora tale sistema può essere scritto as. where i valori di aeb sono pesi applicati ai campioni di ingresso attuali e precedenti per ottenere il campione di uscita corrente possiamo pensare l'espressione come un'equazione, con il segno di uguale significa uguali, o come un'istruzione procedurale, con il segno di uguale significato assignment. Let s in scrittura l'espressione per ogni campione di uscita come un ciclo di MATLAB istruzioni di assegnamento, dove x è un N-length vettore di campioni di ingresso, e b è un M-lunghezza del vettore dei pesi al fine di trattare il caso speciale in partenza, ci sarà incorporare x in un xhat vettore più lungo il cui primo M-1 campioni sono zero. We scriverà il ponderata somma per ogni yn come un prodotto interno, e farà alcune manipolazioni degli ingressi come invertire b a questo end. This tipo di sistema è spesso chiamato un filtro a media mobile, per ovvie reasons. From nostre precedenti discussioni, dovrebbe essere ovvio che tale sistema è lineare e SHIFT-invariante Naturalmente, sarebbe molto più veloce di utilizzare la funzione di convoluzione MATLAB conv invece del nostro mafilt. Instead di considerare i primi M-1 campioni di ingresso pari a zero, potremmo li consideriamo per essere la stessa degli ultimi M-1 campioni Questo è lo stesso di trattare l'input come periodica Noi ll Utilizziamo cmafilt come nome della funzione, una piccola modifica della funzione mafilt precedente Nel determinare la risposta all'impulso di un sistema, ci è generalmente alcuna differenza tra i due, in quanto tutti i campioni non iniziali di ingresso sono zero. Since un sistema di questo tipo è lineare e shift-invariante, sappiamo che il suo effetto sul sinusoide sarà solo in scala e spostare è Qui è importante che usiamo il version. The versione circolarmente-convoluta circolare viene spostato e ridimensionato un po ', mentre la versione con circonvoluzione ordinaria è distorto al start. Let s vedere che cosa la scala esatto e lo spostamento è quello di utilizzare un ingresso fft. Both e uscita hanno ampiezza solo a frequenze 1 e -1, che è come dovrebbe essere, dato che l'ingresso era una sinusoide e il sistema è stato lineare I valori di uscita sono maggiori con un rapporto di 10 6251 8 1 3281 Questo è il guadagno il system. What circa la fase abbiamo solo bisogno di guardare in cui l'ampiezza è ingresso non zero. The ha una fase di Pi 2, come richiesto la fase di uscita viene spostata di un ulteriore 1 0594 con il segno opposto per la frequenza negativa, o circa 1 6 di un ciclo verso destra, come si può vedere sul graph. Now lasciati s provare una sinusoide con la stessa frequenza 1, ma invece di ampiezza 1 e la fase pi 2, let s provare ampiezza 1 5 e la fase 0.Abbiamo sapere che solo la frequenza 1 e -1 avranno diverso da zero ampiezza, quindi cerchiamo s basta guardare them. Again il rapporto di ampiezza 15 9377 12 0000 è 1 3281 - e per quanto riguarda la phase. it è di nuovo spostato di 1 0594.If questi esempi sono tipici, si può prevedere l'effetto del nostro sistema di risposta impulsiva 1 2 3 4 5 in qualsiasi sinusoide a frequenza 1 - l'ampiezza sarà aumentato di un fattore 1 3281 e la fase frequenza positiva verrà spostata da 1 0594.We potrebbe continuare per calcolare l'effetto di questo sistema sinusoidi di altre frequenze con gli stessi metodi Ma c'è un modo molto più semplice, e che definisce il punto generale da convoluzione circolare nel dominio del tempo significa moltiplicazione nel dominio della frequenza, from. it segue that. In altre parole, la DFT della risposta all'impulso è il rapporto tra la DFT dell'uscita al DFT del input. In questo relationship. the coefficienti DFT sono numeri complessi da abs c1 c2 abs c1 c2 abs per tutti i numeri complessi c1, c2, questa equazione ci dice che lo spettro di ampiezza della risposta all'impulso sarà sempre il rapporto dello spettro di ampiezza dell'uscita a quella del input. In caso dello spettro di fase, angolo c1 c2 angolo c1 - c2 angolo per tutti c1, c2 con la condizione che le fasi che differiscono di n 2 pi vengono considerati uguali Pertanto lo spettro di fase della risposta all'impulso sarà sempre la differenza tra gli spettri fase di uscita e l'ingresso con qualsiasi correzioni di 2 pi greco sono necessari per mantenere il risultato tra - pi e pi. We possono vedere gli effetti di fase più chiaramente se noi scartare la rappresentazione della fase, vale a dire se si aggiungono i vari multipli di 2 pi come necessario per ridurre al minimo i salti che sono prodotte dalla natura periodica dell'angolo function. Although l'ampiezza e la fase di solito vengono utilizzati per la presentazione grafica e anche tabulare, poiché sono un modo intuitivo di pensare agli effetti di un sistema sui vari componenti di frequenza del suo ingresso, il complesso Fourier coefficienti sono più utili algebricamente, in quanto consentono la semplice espressione dell'orientamento generale relationship. The abbiamo appena visto lavorerà con filtri arbitrarie del tipo abbozzato, in cui ogni campione di uscita è una somma ponderata di un insieme di samples. As ingresso accennato in precedenza, questi sono spesso chiamati filtri finite Impulse Response, perché la risposta all'impulso è di dimensione finita, o, talvolta, media mobile filters. We in grado di determinare le caratteristiche di risposta in frequenza di un tale filtro dalla FFT della sua risposta all'impulso, e possiamo anche progettare nuovi filtri con caratteristiche desiderate da IFFT da una specificazione della frequenza response. Autoregressive IIR Filters. There sarebbe poco senso avere nomi per filtri FIR a meno che non ci fosse un altro tipo s per distinguerli da e pragmatica così coloro che hanno studiato non saranno sorpresi di apprendere che c'è davvero un altro importante tipo di filtri filter. These lineari tempo-invarianti sono a volte chiamati ricorsiva perché il valore delle uscite precedenti, nonché le questioni ingressi precedenti, anche se gli algoritmi sono generalmente scritti utilizzando i costrutti iterativi sono chiamato anche filtri Infinite Impulse Response IIR, perché in generale la loro risposta ad un impulso va sempre talvolta sono anche chiamati filtri autoregressivi, poiché i coefficienti possono essere considerati come il risultato di fare regressione lineare per esprimere i valori dei segnali in funzione del precedente segnale valori. le rapporto di filtri FIR e IIR può essere visto chiaramente in un'equazione differenza costante coefficiente lineare, i e. setting una somma pesata di uscite pari ad una somma pesata di ingressi Questo è come l'equazione che abbiamo dato in precedenza per il filtro FIR causale, tranne che, oltre alla somma ponderata degli input, abbiamo anche una somma pesata di outputs. If vogliamo pensare a questo come una procedura per la generazione di campioni di uscita, dobbiamo riorganizzare l'equazione per ottenere un'espressione per la corrente y campione di uscita n. Adopting la convenzione che un 1 1 ad es scalando altro come e BS, siamo in grado di sbarazzarsi del 1 a 1 term. ynb 1 XNB 2 x n-1 b Nb 1 x n-nb - un 2 y n-1 - - a Na 1 y n-na. If tutta l'una dall'altra di un 1 sono zero, questo riduce al nostro vecchio amico causale FIR filter. This è il caso generale di un filtro LTI causale, ed è realizzata dalla funzione MATLAB filter. Let s cerca il caso dove il B coefficienti diversi b 1 sono zero invece del caso FIR, dove l'una è zero. In questo caso, la corrente yn campionamento di uscita è calcolato come una combinazione ponderata della corrente xn del campione di ingresso e di uscita dei campioni precedenti y n-1, y n-2, ecc Per avere un'idea di ciò che accade con tali filtri, sia s iniziare con il caso where. That è il campione corrente di uscita è il somma del campione corrente di ingresso e la metà della produzione precedente sample. We ll fare un impulso di ingresso attraverso pochi passi temporali, uno alla time. It dovrebbe essere chiaro a questo punto che possiamo facilmente scrivere un'espressione per il valore di campionamento di uscita all'ennesima è solo. Se MATLAB contato da 0, questo sarebbe semplicemente 5 n. Since cosa stiamo calcolando è la risposta all'impulso del sistema, abbiamo dimostrato con l'esempio che la risposta all'impulso può infatti avere infiniti non-zero samples. To attuare questa prima banale Filtro order in MATLAB, potremmo utilizzare il filtro la chiamata sarà simile this. and il risultato is. Is questo business davvero ancora linear. We può guardare a questo empirically. For un approccio più generale, si consideri il valore di un campione di uscita y n. By successiva sostituzione potremmo scrivere questo as. This è come nostro vecchio amico forma convoluzione somma di un filtro FIR, con la risposta all'impulso fornito dall'espressione 5 k e la lunghezza della risposta all'impulso essendo infinito Così la stessa argomenti che abbiamo usato per dimostrare che filtri FIR sono stati lineare saranno ora applicate here. So gran lunga questo può sembrare come un sacco di storie per non molto che cosa è tutta questa linea di indagine buona for. We ll rispondere a questa domanda in più fasi, a partire da un example. It non è una grande sorpresa che siamo in grado di calcolare un esponenziale campionato per moltiplicazione ricorsiva sia s un'occhiata ad un filtro ricorsivo che fa qualcosa di meno ovvio Questa volta abbiamo ll facciamo un filtro di secondo ordine, in modo che la chiamata di filtrare sarà del form. Let s impostare il secondo a2 coefficiente uscita -2 cos 2 pi 40, e il terzo coefficiente uscita a3 ad 1, e guarda il response. Not impulso molto utile come un filtro, in realtà, ma non genera un onda sinusoidale campionata da un impulso a tre moltiplicano-aggiunge per campione per capire come e perché lo fa, e come filtri ricorsiva può essere progettato e analizzato nel caso più generale, abbiamo bisogno di fare un passo indietro e dare un'occhiata ad alcuni altre proprietà dei numeri complessi, sulla strada per la comprensione della z trasformano.
Real Effetti Di Contabile Per Dipendenti Stock Option
OEN: Contabilità per Employee Stock Options da David Harper Rilevanza sopra Affidabilità Non rivisitare l'acceso dibattito sulla possibilità che le aziende dovrebbero costare stock option dei dipendenti. Tuttavia, dovremmo stabilire due cose. In primo luogo, gli esperti del Financial Accounting Standards Board (FASB) hanno voluto richiedere opzioni expensing poiché intorno ai primi anni 1990. Nonostante le pressioni politiche, spesatura è diventato più o meno inevitabile quando il Consiglio contabile (IASB) ha richiesto a causa della spinta deliberata di convergenza tra Stati Uniti e gli standard contabili internazionali. (Per la lettura correlate, vedere la polemica sulla opzione expensing.) In secondo luogo, tra gli argomenti c'è un legittimo dibattito riguardante le due qualità principali di informazioni contabili: rilevanza e affidabilità. I bilanci mostrano il livello di rilevanza quando si comprendono tutti i costi dei materiali sostenuti dalla società - e nessuno nega seriamente che le opzioni sono un costo. costi riportati in bilancio a raggiungere lo standard di affidabilità quando si sono misurati in modo imparziale e accurata. Queste due qualità di rilevanza e affidabilità, spesso si scontrano nel quadro contabile. Per esempio, il settore immobiliare è effettuata al costo storico in quanto il costo storico è più affidabile (ma meno rilevante) al valore di mercato - che è, siamo in grado di misurare con affidabilità quanto è stato speso per acquisire la proprietà. Gli oppositori della expensing priorità affidabilità, insistendo sul fatto che i costi di opzione non possono essere misurati con precisione costante. FASB vuole dare la priorità rilevanza, credendo che essendo circa corretta a catturare un costo è più importantcorrect che essere proprio sbagliato omettendo del tutto. Divulgazione necessari ma non riconoscimento per ora come del marzo 2004, la norma attuale (FAS 123) richiede l'indicazione, ma non il riconoscimento. Questo significa che le stime opzioni di costo devono essere comunicati come una nota, ma non devono essere rilevati come costo nel conto economico, dove si ridurrebbero di profitto riportato (guadagni o reddito netto). Ciò significa che la maggior parte delle aziende in realtà segnalano quattro utile per azione (EPS) numeri - a meno che non scelgono volontariamente di riconoscere le opzioni come centinaia hanno già fatto: Sul conto economico: 1. base EPS 2. EPS diluito 1. Pro Forma base per azione 2. Pro Forma EPS diluito diluito EPS cattura alcuni Opzioni - quelli che sono vecchio e dentro il denaro Una sfida chiave nel calcolo EPS è potenziale diluizione. In particolare, cosa facciamo con opzioni in circolazione, ma non-esercitato, vecchie opzioni assegnate negli anni precedenti che possono essere facilmente convertite in azioni ordinarie in qualsiasi momento (questo vale non solo per stock option, ma anche il debito convertibile e alcuni derivati.) Diluito EPS cerca di catturare questo potenziale diluizione con l'uso del metodo di tesoreria magazzino illustrato di seguito. La nostra ipotetica azienda ha 100.000 azioni ordinarie in circolazione, ma ha anche 10.000 opzioni in circolazione che sono tutti in the money. Cioè, sono stati concessi con un prezzo 7 esercizio, ma lo stock è salito a 20 da: Basic EPS (utile netto azioni comuni) è semplice: 300.000 100.000 3 per azione. Diluito EPS utilizza il metodo di tesoreria magazzino di rispondere alla seguente domanda: ipoteticamente, il numero di azioni ordinarie sarebbe eccezionale se tutte le opzioni in-the-money sono stati esercitati oggi Nell'esempio discusso in precedenza, l'esercizio da solo sarebbe aggiungere 10.000 azioni comuni agli base. Tuttavia, l'esercizio simulato avrebbe fornito la società con in più contanti: esercizio proventi del 7 per opzione, oltre a un beneficio fiscale. Il beneficio fiscale è denaro reale perché l'azienda arriva a ridurre il suo reddito imponibile per il guadagno opzioni - in questo caso, l'opzione 13 per esercitata. Perché, perché l'IRS sta per riscuotere le tasse dai titolari opzioni che pagheranno l'imposta sul reddito ordinario sullo stesso guadagno. (Si prega di notare il beneficio fiscale si riferisce alle stock option non qualificato. Le cosiddette stock option di incentivazione (ISOs) potrebbe non essere deducibili dalle tasse per l'azienda, ma meno di 20 delle opzioni assegnate sono ISO.) Vediamo come 100.000 azioni ordinarie diventano 103.900 azioni diluite con il metodo del tesoro-magazzino, che, ricordiamo, si basa su un esercizio di simulazione. Non ci assumiamo l'esercizio di 10.000 opzioni in-the-money questo si aggiunge 10.000 azioni comuni alla base. Ma la società torna esercizio proventi di 70.000 (7 prezzo di esercizio per opzione) e un beneficio fiscale in denaro di 52.000 (13 guadagno aliquota fiscale x 40 5,20 per opzione). Questo è un enorme sconto di 12,20 contanti, per così dire, per opzione per un rimborso totale di 122.000. Per completare la simulazione, si assume tutti i soldi in più viene utilizzato per il riacquisto di azioni. Al prezzo corrente di 20 dollari per azione, la società riacquista 6.100 azioni. In sintesi, la conversione di 10.000 opzioni crea solo 3.900 parti aggiuntivi netti (10.000 opzioni convertiti meno 6.100 azioni di riacquisto). Ecco la formula attuale, in cui (M) prezzo corrente di mercato, (E) prezzo di esercizio, (T) aliquota fiscale e il numero (N) di opzioni esercitate: Pro Forma EPS Cattura le nuove opzioni assegnate nel corso dell'anno abbiamo esaminato come diluito EPS cattura l'effetto di opzioni in circolazione o vecchi in-the-money concessi negli anni precedenti. Ma che cosa facciamo con le opzioni assegnate nel corrente anno fiscale che hanno lo zero valore intrinseco (cioè, supponendo che il prezzo di esercizio è uguale al prezzo delle azioni), ma sono costosi comunque perché hanno valore temporale. La risposta è che usiamo un modello di opzioni di pricing per stimare un costo per creare una spesa non-cash che riduce registrato un utile netto. Considerando che il metodo di tesoreria magazzino aumenta il denominatore del rapporto EPS da azioni aggiungendo, pro forma spesatura riduce il numeratore di EPS. (Si può vedere come expensing non raddoppia conta come alcuni hanno suggerito: diluito EPS include opzioni vecchie borse di studio, mentre pro-forma expensing incorpora nuove sovvenzioni.) Esaminiamo i due modelli di punta, Black-Scholes e binomiale, nei prossimi due rate di questo serie, ma il loro effetto è di solito per produrre una stima del fair value di costo che è ovunque tra 20 e 50 del prezzo delle azioni. Mentre la norma contabile proposto richiede expensing è molto dettagliato, il titolo è fair value alla data di assegnazione. Ciò significa che FASB vuole imporre alle società di stimare le opzioni di fair value al momento della concessione e registrare (riconoscere) che passivi sul conto economico. Si consideri la figura riportata di seguito con la stessa ipotetica società abbiamo guardato sopra: (1) EPS diluito è basato sul dividendo l'utile netto rettificato di 290.000 in una base per azione diluita di 103.900 azioni. Tuttavia, in pro-forma, la base per azione diluita può essere diversa. Vedi la nostra nota tecnica di seguito per ulteriori dettagli. In primo luogo, possiamo vedere che abbiamo ancora azioni ordinarie e azioni diluite, in cui le azioni diluite simulano l'esercizio delle opzioni assegnate in precedenza. In secondo luogo, abbiamo ulteriormente ipotizzato che 5.000 opzioni sono state concesse nell'anno in corso. Assumiamo che le nostre stime modello che valgono 40 del prezzo di 20 azioni, o 8 per opzione. La spesa totale è quindi di 40.000. In terzo luogo, dal momento che le nostre opzioni capita Cliff gilet in quattro anni, ci sarà ammortizzare la spesa per i prossimi quattro anni. Si tratta di rendiconti principio della competenza in azione: l'idea è che il nostro dipendente fornirà servizi nel periodo di maturazione, in modo da la spesa può essere diffuso in quel periodo. (Anche se non abbiamo illustrato esso, le aziende possono ridurre le spese in previsione della confisca opzione a causa delle terminazioni dei dipendenti. Ad esempio, una società potrebbe prevedere che il 20 delle opzioni assegnate sarà confiscato e ridurre le spese di conseguenza.) La nostra attuale annuale spese per la concessione opzioni è 10.000, il primo 25 del 40,000 spesa. Il nostro reddito netto rettificato è quindi 290.000. Dividiamo questo in entrambe le azioni ordinarie e di azioni diluite per produrre la seconda serie di pro-forma numeri EPS. Questi devono essere resi noti in una nota, e sarà molto probabilmente richiederà il riconoscimento (nel corpo del conto economico) per gli anni fiscali che iniziano dopo il 15 dicembre 2004. Una nota tecnica finale per il Bravo Vi è un tecnicismo che merita qualche menzione: abbiamo utilizzato la stessa base diluita per entrambi i calcoli EPS diluito (EPS diluito segnalati e EPS pro forma diluito). Tecnicamente, sotto pro forma diluito ESP (punto IV sulla relazione finanziaria sopra), la base quota è ulteriormente aumentato il numero di azioni che possono essere acquistati con la compensazione spese non-ammortizzato (vale a dire, oltre a esercitare procede e la beneficio fiscale). Pertanto, nel primo anno, come è stato addebitato solo 10.000 delle 40.000 opzione di spesa, l'altra 30.000 ipoteticamente potrebbe riacquistare ulteriori 1.500 azioni (30.000 20). Questo - nel primo anno - produce un numero complessivo di azioni diluite di 105.400 e diluito di 2,75. Ma nel quarto anno, tutto il resto è uguale, il 2,79 di cui sopra sarebbe corretto come avremmo già finito expensing il 40.000. Ricordate, questo vale solo per l'EPS diluito pro-forma in cui siamo spesare le opzioni nella Conclusione numeratore opzioni expensing è semplicemente un best-sforzi tentare di stimare opzioni di costo. I fautori hanno ragione a dire che le opzioni sono un costo, e contando qualcosa è meglio che contare niente. Ma essi non possono pretendere le stime di spesa sono accurate. Consideriamo la nostra azienda di cui sopra. Che cosa succede se la colombella per 6 l'anno prossimo e vi rimase allora le opzioni sarebbero del tutto inutile, e le nostre stime di spesa sarebbero rivelarsi sostanzialmente accentuato mentre i nostri EPS sarebbero sottostimati. Al contrario, se il titolo ha fatto meglio del previsto, i nostri numeri EPS sicuro che sia dello stato sopravvalutato perché il nostro sicuro che sia dello spesa si è rivelata understated. For l'ultima volta: Stock Options sono una spesa 'giunto il momento di porre fine al dibattito sulla contabilizzazione delle stock option la polemica va avanti da troppo tempo. In effetti, la norma che regola la segnalazione di stock options esecutivi risale al 1972, quando il Consiglio principi contabili, il predecessore del Financial Accounting Standards Board (FASB), ha emesso APB 25. La regola specificato che il costo delle opzioni alla concessione data dovrebbe essere misurata con la loro differenza valuethe intrinseco tra l'attuale valore di mercato delle azioni e il prezzo di esercizio dell'opzione. Secondo questo metodo, senza alcun costo è stato assegnato alle opzioni quando il loro prezzo di esercizio è stato fissato al prezzo di mercato corrente. Il razionale per la regola era abbastanza semplice: Perché nessun denaro passa di mano quando viene effettuata la concessione, l'emissione di un stock option non è una transazione economicamente significativo. Quello è quello che molti pensavano in quel momento. Che cosa è più, po 'di teoria o la pratica era disponibile nel 1972 per guidare le aziende nel determinare il valore di tali strumenti finanziari untraded. APB 25 era obsoleto entro un anno. La pubblicazione nel 1973 della formula di Black-Scholes ha innescato un boom nei mercati delle opzioni quotate, un movimento rinforzata con l'apertura, anche nel 1973, il Chicago Board Options Exchange. E 'stato sicuramente un caso che la crescita dei mercati di opzione negoziati è stato rispecchiato da un uso crescente di borse di opzioni sulle azioni compensi dei dirigenti e dei dipendenti. Il Centro Nazionale per Dipendenti stima che quasi 10 milioni di lavoratori hanno ricevuto stock option nel 2000 meno di 1 milione di fatto nel 1990. È stato subito chiaro sia nella teoria e nella pratica che le opzioni di qualsiasi tipo valevano molto di più che il valore intrinseco definito da APB 25. FASB ha avviato un riesame di stock option contabilità nel 1984 e, dopo più di un decennio di accese polemiche, finalmente rilasciato SFAS 123 nel mese di ottobre 1995. recommendedbut non hanno requirecompanies per segnalare il costo delle opzioni assegnate e per determinare il loro valore di mercato utilizzando modelli opzione di pricing. Il nuovo standard è stato un compromesso, che riflette intensa attività di lobbying da uomini d'affari e politici contro la segnalazione obbligatoria. Essi hanno sostenuto che stock options esecutivi sono stati uno dei componenti che definiscono in America straordinaria rinascita economica, in modo che qualsiasi tentativo di cambiare le regole contabili per loro era un attacco americano modello di grande successo per la creazione di nuove imprese. Inevitabilmente, la maggior parte delle aziende hanno scelto di ignorare la raccomandazione che si opponevano con tanta veemenza e ha continuato a registrare solo il valore intrinseco alla data di assegnazione, tipicamente pari a zero, dei loro conferimenti di opzioni azionarie. Successivamente, lo straordinario boom dei prezzi delle azioni ha fatto i critici di opzione expensing aspetto come guastafeste. Ma dal momento che l'incidente, il dibattito è tornato con una vendetta. L'ondata di scandali contabili societari, in particolare, ha rivelato quanto sia irreale una foto della loro performance economica molte aziende sono state pittura nei loro bilanci. Sempre più spesso, gli investitori e le autorità di regolamentazione sono giunti a riconoscere che la compensazione opzione-based è un importante fattore di distorsione. Aveva AOL Time Warner nel 2001, per esempio, ha riferito le spese di stock option dei dipendenti, come raccomandato dal SFAS 123, avrebbe mostrato una perdita operativa di circa 1,7 miliardi, piuttosto che i 700 milioni del risultato operativo è in realtà riferito. Noi crediamo che il caso per le opzioni expensing è schiacciante, e nelle pagine seguenti esaminiamo e respingere le domande principali addotte da coloro che continuano a opporsi. Abbiamo dimostrato che, contrariamente a questi esperti argomenti, assegnazioni di stock option hanno reali implicazioni di flussi di cassa che devono essere segnalati, che il modo di quantificare tali implicazioni è disponibile, che la divulgazione nota non è un sostituto accettabile per aver segnalato la transazione nel reddito economico e stato patrimoniale, e che il pieno riconoscimento dei costi opzione non necessita di evirare gli incentivi di iniziative imprenditoriali. Abbiamo poi discutere quanto le imprese potrebbero andare su segnalazione del costo delle opzioni sui loro conti economici e patrimoniali. Fallacia 1: Stock Options non rappresentano un costo reale Si tratta di un principio fondamentale della contabilità che i bilanci devono registrare le transazioni economicamente rilevanti. Nessuno dubita che negoziate opzioni di rispondere a tale criterio di miliardi di dollari vengono acquistati e venduti ogni giorno, sia nel mercato over-the-counter o in borsa. Per molte persone, però, le sovvenzioni società di stock option sono una storia diversa. Tali operazioni non sono economicamente significativi, si sostiene, perché non in contanti cambia di mano. Come ex amministratore delegato American Express Harvey Golub metterlo in un 8 agosto 2002, articolo del Wall Street Journal, assegnazioni di stock option non sono mai un costo per l'azienda e, di conseguenza, non dovrebbe mai essere rilevato come costo a conto economico. Tale posizione sfida la logica economica, per non parlare di buon senso, sotto diversi aspetti. Per cominciare, i trasferimenti di valore non devono comportare il trasferimento di denaro contante. Mentre un'operazione di una ricevuta contanti o di pagamento è sufficiente a generare una transazione registrabile, non è necessario. Eventi come lo scambio di magazzino per i beni, la firma di un contratto di locazione, fornendo le future prestazioni pensionistiche o di vacanza per il corrente periodo di lavoro, o l'acquisizione di materiali a credito tutte le operazioni di attivazione contabili perché coinvolgono i trasferimenti di valore, anche se non in contanti passa di mano al momento della verifica delle transazioni. Anche se non in contanti passa di mano, l'emissione di stock option ai dipendenti comporta un sacrificio di denaro, un costo opportunità, che deve essere contabilizzata. Se una società dovesse Stock Grant, piuttosto che le opzioni, per i dipendenti, tutti sarebbero d'accordo che il costo companys per questa transazione sarebbe il denaro che altrimenti avrebbe ricevuto se avesse venduto le azioni al prezzo corrente di mercato per gli investitori. E 'esattamente lo stesso con le stock option. Quando una società concede opzioni ai dipendenti, si rinuncia alla possibilità di ricevere denaro da sottoscrittori che potrebbero prendere queste stesse opzioni e li vendono in un mercato competitivo opzioni per gli investitori. Warren Buffett ha reso questo punto graficamente in 9 aprile 2002, colonna Washington Post quando ha affermato: Berkshire Hathaway sarà felice di ricevere in opzione al posto di denaro per molti dei beni e dei servizi che vendiamo corporate America. La concessione di opzioni ai dipendenti, piuttosto che venderli ai fornitori o investitori tramite sottoscrittori comporta una perdita effettiva di denaro per l'azienda. Si può, naturalmente, essere più ragionevolmente sostenuto che il denaro rinunciato opzioni emissione per i dipendenti, piuttosto che venderli agli investitori, è compensato dalla cassa della società conserva pagando i suoi dipendenti meno denaro. Come due economisti ampiamente rispettati, Burton G. Malkiel e William J. Baumol, ha osservato in un 4 Aprile 2002, articolo del Wall Street Journal: Un nuovo, azienda imprenditoriale potrebbe non essere in grado di fornire il risarcimento in denaro necessaria per attirare i lavoratori in sospeso. Invece, è in grado di offrire stock options. Ma Malkiel e Baumol, purtroppo, non seguono la loro osservazione alla sua logica conclusione. Infatti, se il costo delle stock option non è universalmente incorporata nella misurazione del reddito netto, le aziende che garantiscono opzioni saranno underreport costi di compensazione, e che non sarà possibile confrontare la loro redditività, produttività e ritorno sugli capitali misure con quelle di vista economico aziende equivalenti che hanno semplicemente strutturato il loro sistema di compensazione in un modo diverso. La seguente ipotetica figura mostra come ciò possa accadere. Immaginate due società, KapCorp e MerBod, che competono nello stesso settore di attività. I due differiscono solo nella struttura dei loro pacchetti di compensazione dei dipendenti. KapCorp paga i suoi operai 400.000 a titolo di risarcimento totale in forma di denaro durante l'anno. All'inizio dell'anno, emette anche, attraverso una sottoscrizione, valore di 100.000 opzioni nel mercato dei capitali, che non possono essere esercitati per un anno, e richiede ai propri dipendenti di usare 25 del loro compenso per comprare le opzioni di nuova emissione. Il flusso di cassa netto KapCorp è 300.000 (400.000 a titolo di risarcimento spese meno 100.000 dalla vendita delle opzioni). approccio MerBods è solo leggermente diverso. Si paga i suoi operai 300.000 in contanti e le questioni direttamente valore di 100.000 opzioni ad inizio anno (con lo stesso un anno restrizione esercizio). Economicamente, le due posizioni sono identiche. Ogni azienda ha pagato un totale di 400.000 a titolo di risarcimento, ognuno ha emesso 100.000 vale la pena di opzioni, e per ogni il deflusso di cassa netto ammonta a 300.000 dopo che il denaro ricevuto da emissione delle opzioni viene sottratto dal denaro speso per un risarcimento. I dipendenti di entrambe le aziende stanno tenendo lo stesso 100.000 opzioni nel corso dell'anno, che produce gli stessi effetti motivazione, incentivazione e retention. Come legittimo è un principio contabile che consente a due operazioni economicamente identici per produrre numeri radicalmente diverso nel preparare le sue dichiarazioni di fine anno, KapCorp prenoterà spese di compensazione di 400.000 e mostrerà 100.000 in opzioni sul suo bilancio in un conto patrimonio netto. Se il costo delle stock option assegnate ai dipendenti non è riconosciuto come un costo, però, MerBod prenoterà una spesa di compensazione di soli 300.000 e non mostrare alcun opzioni emesse sul suo bilancio. Supponendo che i ricavi ei costi altrimenti identici, sembrerà come se MerBods guadagni erano 100.000 superiori KapCorps. MerBod inoltre sembrano avere una base di capitale inferiore KapCorp, anche se l'aumento del numero di azioni in circolazione alla fine sarà lo stesso per entrambe le società se sono esercitate tutte le opzioni. Come risultato di spese di compensazione inferiore e situazione patrimoniale inferiore, apparirà prestazioni MerBods dalla maggior parte delle misure analitiche di gran lunga superiore a KapCorps. Questa distorsione è, naturalmente, ripetute ogni anno che le due imprese scelgono le diverse forme di compensazione. Come legittimo è un principio contabile che consente a due operazioni economicamente identici per produrre radicalmente diversi numeri Fallacia 2: The Cost of Employee Stock Option non può essere stimata Alcuni oppositori di opzione expensing difendere la loro posizione, per motivi pratici, non concettuale,. modelli di Opzione-pricing può funzionare, si dice, come una guida per la valutazione opzioni quotate. Ma essi cant catturano il valore delle stock option dei dipendenti, che sono contratti privati tra l'azienda e il lavoratore per gli strumenti illiquidi che non possono essere liberamente venduti, scambiati, costituite in garanzia o coperto. E 'vero che, in generale, una mancanza di liquidità degli strumenti ridurrà il suo valore al titolare. Ma la perdita di liquidità titolari non fa alcuna differenza per quanto costa l'emittente per creare lo strumento meno che l'emittente beneficia in qualche modo dalla mancanza di liquidità. E per stock option, l'assenza di un mercato liquido ha scarso effetto sul loro valore al titolare. La grande bellezza dei modelli di opzione pricing è che essi si basano sulle caratteristiche del titolo sottostante. Quello è esattamente il motivo per cui hanno contribuito alla straordinaria crescita dei mercati delle opzioni nel corso degli ultimi 30 anni. Il prezzo di Black-Scholes di un'opzione è uguale al valore di un portafoglio di azioni e contanti che è gestito in modo dinamico per replicare i profitti a tale opzione. Con un magazzino completamente liquido, un investitore altrimenti non vincolata potrebbe interamente coprire un rischio opzioni ed estrarre il suo valore con la vendita a breve il portafoglio replicando di magazzino e denaro contante. In tal caso, lo sconto di liquidità sul valore opzioni sarebbe minimo. E questo vale anche se non ci fosse mercato per la negoziazione direttamente l'opzione. Pertanto, la mancanza liquidityor thereofof mercati in stock option non, di per sé, portare ad una riduzione del valore di opzioni per il supporto. banche di investimento, le banche commerciali, e le compagnie di assicurazione hanno ormai andato ben oltre il 30-year-old modello base di Black-Scholes per sviluppare approcci alla determinazione del prezzo di tutti i tipi di opzioni: quelle standard. quelle esotiche. Opzioni negoziate tramite intermediari, al banco, e sugli scambi. Opzioni legate alle fluttuazioni valutarie. Opzioni incorporati in titoli complessi come obbligazioni convertibili, azioni privilegiate, o debito richiamabile come mutui con caratteristiche pagamento anticipato o tappi di tasso di interesse e pavimenti. Un intero sotto-settori ha sviluppato per aiutare le persone, i responsabili di mercato delle imprese, e il denaro comprare e vendere tali titoli complessi. La tecnologia attuale permette finanziaria certamente alle imprese di incorporare tutte le caratteristiche di stock option dei dipendenti in un modello di pricing. Poche banche di investimento saranno anche i prezzi preventivo per i dirigenti che cercano di coprire o vendere i loro stock option prima di maturazione, se il loro piano di stock option companys permette. Naturalmente, basati su formule o Underwriters stime sul costo delle opzioni dei dipendenti sono meno precisi di versamenti in contanti o azioni sovvenzioni. Ma bilancio deve sforzarsi di essere di circa destra nel riflettere la realtà economica piuttosto che proprio sbagliato. I gestori di routine si basano su stime per importanti voci di costo, come ad esempio l'ammortamento degli impianti e attrezzature e accantonamenti a fronte di passività potenziali, come ad esempio le future bonifiche ambientali e degli insediamenti da tute responsabilità del prodotto e altre cause. Per il calcolo dei costi di dipendenti pensioni e altri benefici previdenziali, per esempio, i manager utilizzano stime attuariali dei futuri tassi di interesse, tassi di fidelizzazione dei dipendenti, le date di pensione degli impiegati, la longevità dei dipendenti e dei loro coniugi, e l'escalation delle future spese mediche. modelli di pricing e una vasta esperienza consentono di stimare il costo delle stock option emesse in un dato periodo con una precisione paragonabile a, o superiore, molti di questi altri elementi che appaiono già sulle dichiarazioni imprese economiche e patrimoniali. Non tutte le obiezioni di utilizzare altri modelli di valutazione delle opzioni di Black-Scholes e si basano su difficoltà di stimare il costo delle opzioni assegnate. Ad esempio, John DeLong, in un competitivo carta Giugno 2002 Enterprise Institute dal titolo La polemica stock option e la New Economy, ha sostenuto che anche se un valore è stato calcolato in base a un modello, il calcolo richiederebbe regolazione per riflettere il valore al dipendente. Egli è solo a metà. Pagando dipendenti con un proprio magazzino o le opzioni, la società li costringe a tenere portafogli finanziari altamente non diversificati, un rischio ulteriormente aggravata dal investimento dei dipendenti proprio capitale umano in azienda pure. Dal momento che quasi tutti gli individui sono avversi al rischio, possiamo aspettarci che i dipendenti di inserire sostanzialmente meno valore sul loro pacchetto di stock option di altri, meglio diversificati, investitori. Le stime della grandezza di questo discountor rischio costo portata lorda dei dipendenti, in quanto è a volte calledrange da 20 a 50, a seconda della volatilità del titolo sottostante e il grado di diversificazione del portafoglio dipendenti. L'esistenza di questo costo peso morto è talvolta usato per giustificare l'apparente grande scala remunerazione option based distribuito ai top manager. A Alla ricerca di compagnia, per esempio, per premiare il suo amministratore delegato, con 1 milione di opzioni che valgono 1.000 ciascuna nel mercato può (forse perversamente) ragione che dovrebbe emettere 2.000 invece di 1.000 opzioni perché, dal punto di vista amministratori delegati, le opzioni valgono solo 500 ciascuno. (Si segnala che questo ragionamento convalida il nostro punto in precedenza che le opzioni sono un sostituto per contanti). Ma mentre potrebbe forse essere ragionevole prendere costo secca in considerazione al momento di decidere la compensazione quanta equità-based (come ad esempio le opzioni) da includere nel un manager busta paga, non è certamente ragionevole di lasciare il costo peso morto influenza le aziende registrano modo i costi dei pacchetti. bilancio riflette il punto di vista economico della società, non le entità (compresi i dipendenti) con i quali intrattiene transazioni. Quando una società vende un prodotto ad un cliente, per esempio, non deve verificare quale il prodotto vale a quell'individuo. Conta il pagamento in contanti previsto nella transazione come le sue entrate. Allo stesso modo, quando la società acquista un prodotto o un servizio da un fornitore, che non verifica se il prezzo pagato è stato più o meno i fornitori costo o ciò che il fornitore avrebbe potuto ricevere l'aveva venduto il prodotto o servizio altrove. L'azienda registra il prezzo di acquisto come il denaro o mezzi equivalenti è sacrificato per l'acquisizione del bene o servizio. Supponiamo che un produttore di abbigliamento dovesse costruire un centro fitness per i suoi dipendenti. La società non avrebbe fatto in modo di competere con i club di fitness. Sarebbe costruire il centro di generare maggiori ricavi da aumento della produttività e la creatività dei più sani, più felici dipendenti e di ridurre i costi derivanti dal turnover dei dipendenti e la malattia. Il costo per l'impresa è chiaramente il costo di costruzione e il mantenimento della struttura, non il valore che i singoli dipendenti potrebbero mettere su di esso. Il costo del centro fitness è registrata come una spesa periodica, vagamente abbinato all'incremento dei ricavi attesi e la riduzione dei costi relativi al personale. L'unica giustificazione ragionevole che abbiamo visto per la valutazione dei costi opzioni esecutivi di sotto del loro valore di mercato deriva dalla constatazione che molte opzioni decadono quando i dipendenti lasciano, o di esercizio troppo presto a causa di dipendenti avversione al rischio. In questi casi, gli azionisti esistenti equità viene diluito meno di quanto sarebbe altrimenti, o per niente, riducendo di conseguenza i costi di compensazione della società. Mentre siamo d'accordo con la logica di base di questa argomentazione, l'impatto di decadenza e di esercizio anticipato su valori teorici può essere esagerata. (Vedere l'impatto reale di decadenza e di esercizio anticipato alla fine di questo articolo.) Il reale impatto di decadenza e di esercizio anticipato differenza di stipendio in contanti, stock options non possono essere trasferiti dal singolo concesso loro a chiunque altro. Nontransferability ha due effetti che concorrono a rendere le opzioni dei dipendenti meno valore di opzioni convenzionali negoziati sul mercato. In primo luogo, i dipendenti perderanno le loro opzioni se lasciano l'azienda prima che le opzioni sono acquisiti. In secondo luogo, i dipendenti tendono a ridurre il loro rischio per l'esercizio di stock option maturate molto prima di quanto un investitore ben diversificato sarebbe, riducendo così il rischio di un payoff molto più alto se avessero tenuto le opzioni a scadenza. I dipendenti con opzioni maturate che sono il denaro sarà anche esercitare loro quando smettere, dal momento che la maggior parte delle aziende richiedono ai dipendenti di usare o perdere le loro opzioni al momento della partenza. In entrambi i casi, l'impatto economico sulla società di emissione di opzioni è ridotta, dal momento che il valore e la dimensione relativa di quote di azionisti esistenti sono diluiti meno di quanto avrebbe potuto essere, o non del tutto. Riconoscendo la probabilità crescente che le aziende dovranno oneri stock option, alcuni avversari stanno combattendo una battaglia di retroguardia, cercando di convincere i setter standard per ridurre significativamente il costo riportato di queste opzioni, scontando il loro valore da quello misurato dai modelli finanziari per riflettere la forte probabilità di decadenza e di esercizio anticipato. Le attuali proposte stese da queste persone a FASB e IASB permetterebbe alle aziende di stimare la percentuale di opzioni incamerate durante il periodo di maturazione e ridurre il costo delle sovvenzioni di opzione da questo importo. Inoltre, invece di utilizzare la data di scadenza per la vita dell'opzione in un modello opzione pricing, le proposte sono volte a consentire alle imprese di utilizzare una durata prevista per l'opzione in modo da riflettere la probabilità di esercizio anticipato. Utilizzando una durata prevista (che le aziende possono stimare in prossimità del periodo di maturazione, diciamo, quattro anni) invece del periodo contrattuale di, diciamo, dieci anni, ridurrebbe in modo significativo il costo stimato dell'opzione. Alcuni regolazione deve essere fatto per la confisca e l'esercizio anticipato. Ma il metodo proposto sopravvaluta in modo significativo alla riduzione dei costi in quanto trascura le circostanze in cui le opzioni hanno più probabilità di essere perso o esercitato in anticipo. Quando queste circostanze sono presi in considerazione, la riduzione dei costi di opzione dipendente è probabile che sia molto più piccolo. In primo luogo, prendere in considerazione decadenza. Utilizzando una percentuale appartamento in annullamenti in base al fatturato storico o potenziale dipendente è valido solo se la decadenza è un evento casuale, come una lotteria, indipendente dal prezzo del titolo. In realtà, tuttavia, la probabilità di perdita è negativamente correlata al valore dei diritti decaduti e, quindi, al prezzo calcio stesso. Le persone sono più propensi a lasciare una società e perde opzioni quando il prezzo delle azioni è diminuito e le opzioni valgono poco. Ma se l'impresa ha fatto bene e il prezzo delle azioni è aumentato in modo significativo dal momento dell'assegnazione, le opzioni saranno sono diventati molto più prezioso, e gli impiegati saranno molto meno propensi a lasciare. Se turnover dei dipendenti e di decadenza sono più probabili quando le opzioni sono di minor valore, quindi poco del costo totale opzioni alla data di assegnazione è ridotta a causa della probabilità di decadenza. L'argomento per esercizio anticipato è simile. Dipende anche sul futuro prezzo delle azioni. I dipendenti tendono ad esercitare in anticipo se la maggior parte della loro ricchezza è legata in azienda, hanno bisogno di diversificare, e non hanno altro modo per ridurre la loro esposizione al rischio della prezzo delle azioni della società. Dirigenti, tuttavia, con le più grandi aziende di opzione, è improbabile che esercizio anticipato e distruggere valore di opzione, quando il prezzo delle azioni è aumentato notevolmente. Spesso possiedono illimitata magazzino, che possono vendere come un mezzo più efficiente per ridurre la loro esposizione al rischio. O hanno abbastanza in gioco di contratto con una banca di investimento per coprire le loro posizioni in opzioni senza esercitare prematuramente. Come con la funzione di decadenza, il calcolo di una vita dell'opzione prevista senza tener conto della grandezza delle aziende di dipendenti che esercitano presto, o alla loro capacità di coprire il rischio con altri mezzi, sarebbe sottostimare significativamente il costo delle opzioni assegnate. modelli di Opzione-pricing possono essere modificati per includere l'influenza dei prezzi delle azioni e la grandezza possibilità di dipendenti e partecipazioni azionarie sulle probabilità di decadenza e di esercizio anticipato. (Vedi, per esempio, Mark Rubinsteins nell'autunno 1995 articolo del Journal of Derivatives. Sulla valutazione contabile di Employee Stock Options.) L'entità effettiva di questi adeguamenti deve essere basata su dati aziendali specifici, come l'apprezzamento e la distribuzione del prezzo delle azioni borse di opzione tra i dipendenti. Le rettifiche di valore, opportunamente valutato, potrebbero rivelarsi significativamente inferiore rispetto ai calcoli proposti (apparentemente approvate dal FASB e IASB) produrrebbero. In effetti, per alcune aziende, un calcolo che ignora la confisca e l'esercizio anticipato del tutto potrebbe venire più vicino al vero costo di opzioni di un modo che ignora del tutto i fattori che influenzano i dipendenti decadenza e le decisioni di esercizio anticipato. Fallacia 3: oneri per stock option sono già adeguatamente segnalati Un altro argomento a difesa dell'approccio attuale è che le aziende già forniranno informazioni circa il costo delle sovvenzioni opzione nelle note in calce al bilancio. Gli investitori e gli analisti che desiderano per regolare conti economici per il costo delle opzioni, quindi, hanno i dati necessari prontamente disponibili. Troviamo tale argomento difficile da digerire. Come abbiamo sottolineato, si tratta di un principio fondamentale della contabilità che il conto economico e lo stato patrimoniale dovrebbero ritrarre un companys sottostante economia. Relegando un elemento di così importante rilevanza economica come contributi di opzione dei dipendenti alle note falserebbe sistematicamente tali relazioni. Ma anche se dovessimo accettare il principio che la nota informativa è sufficiente, in realtà avremmo trovato un povero sostituto per riconoscere la spesa direttamente sul bilancio primario. Per cominciare, gli analisti di investimento, avvocati, e regolatori ora usano database elettronici per calcolare indici di redditività in base ai numeri di Uffici con revisione conti economici e patrimoniali. Un analista a seguito di una singola azienda, o anche un piccolo gruppo di aziende, potrebbero effettuare le regolazioni per le informazioni divulgate nelle note. Ma sarebbe difficile e costoso da fare per un grande gruppo di aziende che avevano messo diversi tipi di dati in vari formati non standard in note. Chiaramente, è molto più facile per confrontare le aziende su un piano di parità, in cui tutte le spese di compensazione sono stati incorporati nei numeri di reddito. Che cosa è più, i numeri divulgati nelle note possono essere meno affidabili di quanto indicato in bilancio primario. Per prima cosa, i dirigenti ei revisori tipicamente rivedere note integrative scorso e dedicano meno tempo per loro di quanto non facciano i numeri negli schemi di bilancio. Tanto per fare un esempio, la nota in calce in eBays FY relazione annuale 2000 rivela un medio ponderato di assegnazione fair value alla data di opzioni assegnate nel corso del 1999 di 105.03 per un anno in cui il prezzo di esercizio medio ponderato delle azioni assegnate è stato 64.59. Proprio come il valore delle opzioni assegnate può essere più 63 rispetto al valore del titolo sottostante non è evidente. Nel corso dell'esercizio 2000 è stato segnalato lo stesso effetto: un fair value delle opzioni concesse di 103.79 con un prezzo medio di esercizio di 62.69. Apparentemente, questo errore è stato infine rilevato, dal momento che il rapporto dell'esercizio 2001 rettificato retroattivamente i media concessione fair value alla data 1999 e 2000 rispettivamente a 40.45 e 41.40,. Crediamo dirigenti e revisori esercitare una maggiore diligenza e cura per ottenere stime affidabili del costo delle stock option se queste cifre sono compresi nelle dichiarazioni società di reddito di quello che attualmente fanno per la nota informativa. Il nostro collega William Sahlman nel suo Dicembre 2002 articolo HBR, expensing Opzioni non risolve nulla, ha espresso la preoccupazione che la ricchezza di informazioni utili contenute nelle note sulle stock option assegnate sarebbe perso se le opzioni sono stati spesati. Ma sicuramente riconoscere il costo delle opzioni a conto economico non impedisce di continuare a fornire una nota che spiega la distribuzione di fondo di borse di studio e gli ingressi metodologia e parametri utilizzati per calcolare il costo delle stock option. Alcuni critici di stock option expensing sostengono, come venture capitalist John Doerr e CEO di FedEx Frederick Smith ha fatto in 5 aprile 2002, colonna del New York Times, che se expensing sono stati richiesti, l'impatto delle opzioni sarebbe stato conteggiato due volte negli utili per azione : in primo luogo come un potenziale diluizione degli utili, aumentando le azioni in circolazione, e la seconda come una carica contro i guadagni segnalati. Il risultato sarebbe guadagni imprecise e fuorvianti per azione. Abbiamo diversi problemi con questo argomento. In primo luogo, i costi di opzione entrano solo in un (GAAP-based) diluito calcolo degli utili per azione, quando il prezzo corrente di mercato è superiore al prezzo di esercizio dell'opzione. Così, i numeri EPS completamente diluito ignorano ancora tutti i costi delle opzioni che sono quasi in denaro o potrebbe diventare in the money se il prezzo delle azioni è aumentato in modo significativo nel breve termine. In secondo luogo, relegando la determinazione dell'impatto economico dei conferimenti di opzioni azionarie esclusivamente a un calcolo EPS distorce notevolmente la misura del reddito dichiarato, non sarebbe adeguato per riflettere l'impatto economico dei costi di opzione. Queste misure sono riassunti più significativi della variazione del valore economico di una società che la distribuzione proporzionale di questo reddito ai singoli azionisti rivelato nella misura EPS. Questo diventa chiaro quando eminentemente necessario per la sua assurdità logica: le aziende Supponiamo che erano per compensare tutti i loro materiali suppliersof, lavoro, energia, e acquistato le stock option serviceswith piuttosto che con denaro contante e di evitare tutto il riconoscimento spesa nel loro conto economico. Il loro reddito e le relative misure di redditività sarebbero stati tutti così grossolanamente gonfiati da essere inutile a fini analitici solo il numero EPS sarebbe raccogliere qualsiasi effetto economico delle borse di studio di opzione. Il nostro più grande obiezione a questa affermazione falsa, però, è che anche un calcolo di EPS completamente diluito non riflette pienamente l'impatto economico delle sovvenzioni di stock option. Il seguente esempio ipotetico illustra i problemi, anche se per semplicità useremo assegnazioni di azioni invece di opzioni. Il ragionamento è esattamente la stessa per entrambi i casi. Diciamo che ciascuno dei nostri due società ipotetici, KapCorp e MerBod, ha 8.000 azioni in circolazione, nessun debito, e un fatturato annuo di quest'anno di 100.000. KapCorp decide di pagare i propri dipendenti e fornitori 90.000 in contanti e non ha altre spese. MerBod, però, compensa i suoi dipendenti e fornitori con 80,000 in contanti e 2.000 quote di azioni, ad un prezzo medio di mercato del 5 per azione. Il costo per ogni azienda è la stessa: 90.000. Ma il loro numero di reddito e di EPS netti sono molto diversi. L'utile netto KapCorps prima delle imposte è di 10.000, o 1,25 dollari per azione. Al contrario, MerBods registrato un utile netto (che ignora il costo del capitale concessi ai dipendenti e fornitori) è di 20.000, e le sue EPS è 2,00 (che tiene conto delle nuove azioni emesse). Naturalmente, le due società hanno ora diversi saldi di cassa e il numero di azioni in circolazione, con un credito nei confronti di loro. Ma KapCorp può eliminare tale discrepanza con l'emissione di 2.000 azioni di azioni sul mercato durante l'anno ad un prezzo medio di vendita di 5 dollari per azione. Ora entrambe le società hanno la chiusura saldi di cassa di 20.000 e 10.000 azioni in circolazione. In base alle norme contabili in vigore, tuttavia, questa transazione aggrava solo il divario tra i numeri EPS. KapCorps ha registrato un utile rimane 10.000, dato che il valore aggiuntivo di 10.000 ricavati dalla vendita delle azioni non è riportato in reddito netto, ma il suo EPS denominatore è aumentato da 8.000 a 10.000. Di conseguenza, KapCorp ora riporta un EPS di 1,00 a 2,00 MerBods, anche se le loro posizioni economiche sono identiche: 10.000 azioni in circolazione e l'aumento dei saldi di cassa di 20.000. Le persone che chiedono che le opzioni expensing crea un problema doppio conteggio sono a loro volta creano una cortina di fumo per nascondere gli effetti di reddito di distorsione di conferimenti di opzioni azionarie. Le persone che chiedono che le opzioni expensing crea un problema doppio conteggio sono a loro volta creano una cortina di fumo per nascondere gli effetti di reddito di distorsione di conferimenti di opzioni azionarie. Infatti, se diciamo che l'EPS cifra fully diluted è il modo giusto di rivelare l'impatto delle opzioni su azioni, allora dovremmo cambiare immediatamente le attuali regole contabili per le situazioni in cui le aziende emettono azioni ordinarie, azioni privilegiate convertibili o obbligazioni convertibili per pagare servizi o attività. Allo stato attuale, quando si verificano tali operazioni, il costo è misurata dal valore equo di mercato del corrispettivo in questione. Why should options be treated differently Fallacy 4: Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels. For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants. The two positions are clearly contradictory. If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect. But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives. Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options. Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options (which carry with them no deadweight costs) than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach. The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. Thats not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants. Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their companys prospects to providers of new capital. But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U. S. economy. A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages. The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation. After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do. Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time. A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments. Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed. Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitelyjust as companies granting stock options do now. That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges. For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees. The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded. This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows. In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software. In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities. That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates. We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy. The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period. Thus, for an option vesting in four years, 148 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests. This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet. In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital. Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options. This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant. Whats more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred. At time of grant, both these conditions are met. The value transfer is not just probable it is certain. The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return. The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet. FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse. FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports. We feel that FASB capitulated too easily to this argument. The firm does have an asset because of the option grantpresumably a loyal, motivated employee. Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits. FASBs concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number theyve reported after the grants have been issued. Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised. But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options. At this time, we dont have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs. But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners. But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. Companies should choose compensation methods according to their economic benefitsnot the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review. How Employee Stock Options Can Influence the Value of Ordinary Shares Tallying corporate profits has never been easy, but in the past few years its become even harder as accountants, executives and regulators debate how to count the ever growing number of stock options issued to top managers and rank-and-file employees. Most of the debate is over whether options should be counted as an expense, which would reduce reported earnings and possibly undermine share prices. But theres another, equally important problem that gets less attention, says Wharton accounting professor Wayne R. Guay. What effect do options have on the number of stock shares a company has in circulation The answer can make a big difference when a company computes its earnings per share, and when investors calculate the critical price-to-earnings ratio. A firms equity is not just common stock, says Guay. The other big chunk is employee stock options Most of the debate over stock options has been how to treat stock options as an expense in the numerator of the earnings-per-share (calculation).but their effect on the denominator has to be fixed as well. Guay, John E. Core . professor of accounting at Wharton, and S. P. Kothari, professor of accounting at the Massachusetts Institute of Technology, examined the problem in their paper, The Economic Dilution of Employee Stock Options: Diluted EPS for Valuation and Financial Reporting . The paper was published in The Accounting Review in July 2002, and has special relevance now because regulators such as the Financial Accounting Standards Board are expected to modify options accounting rules next year. After studying 731 stock options plans at American Corporations, Guay and his colleagues concluded that the existing FASB treasury-stock method of accounting for the dilutive effects of outstanding options systematically understates the options dilutive effects, and thus overstates reported EPS (earnings per share). The authors conclude that current accounting rules cause options dilution to be understated by an average of about 50 that options dilution is really twice what companies say it is. Understating dilution inflates earnings per share, the authors say. 8220We incorporate the time value of the option in our measurement and thats going to lead to more dilution,8221 says Guay. 8220If investors fail to consider this dilution, then stock prices can be inflated. Employee options give their owners the right to buy shares at a set price anytime over a given period. Typically, the purchase price (also called the strike or exercise price) is the stocks price on the day the options are issued. The right to exercise the options may vest all at once or in stages on the first few anniversaries of the grant. Employee options usually expire if they are not exercised within 10 years. Options appeal to employees because they can convey great value without requiring that the employee put money at risk, as one does owning actual shares of stock. If the share price rose over 10 years to 100, an option with a 25 exercise price would be worth 75. The employee could exercise the right to buy the shares for 25, then immediately sell them on the open market for 100. If the share price instead fell to 15, the option would be worthless, but the employee would not have lost money. Had he owned real shares, hed have lost 10 per share. Sponsored Content: In 1985, options outstanding on companies books options that had been granted but not yet exercised equaled 4.6 of the companies ordinary shares of common stock. By 1995, that figure had grown to 8.9, the authors write. Options became even more popular in the late 90s and continue to be widely used despite criticism of their role in the soaring executive compensation of the past few years. The growing use of options has raised a debate about how they should be accounted for. Some advocate carrying them as an expense, arguing options have value and should be considered a compensation cost just like wages and other benefits. Others say that since options dont involve a transfer of cash out of company coffers, they should not be expensed. This issue has received a great deal of attention in the past few years, and the FASB expected to issue new rules in 2004 requiring some form of expensing. But this still leaves the second problem of how to account for options-related dilution of share value, Guay and his colleagues say. Companies have various ways of providing the shares needed to turn over to employees who exercise options. Some companies draw on a reserve of shares that have not yet been in circulation. Others use profits to buy back shares on the open market, using them to build a reserve to meet options exercises. Either way, when options are exercised the result is that more shares are in circulation, and that reduces, or dilutes, the value of shares previously in investors hands. If a company had one million shares outstanding and employees exercised options to purchase 200,000 shares, there would then be 1.2 million shares outstanding. This would affect earnings per share, which is figured by dividing the companys total earnings for the period by the number of shares outstanding. If the company earned 1 million, earnings per share would be 1 before the options were exercised, and only 83.3 cents after the exercise. Since a stocks price is heavily influenced by earnings per share, lower per-share earnings would likely cause the share price to fall. In practice, the accounting is not as simple as in this example. Its easy to see the dilution caused by options that are exercised, but what about the options that could be exercised but havent been Investors have to calculate the potential harm that could be done if options are exercised, but they dont know when the options will be exercised, if at all. Many options holders wait to exercise until shortly before their options expire, hoping the share price will rise further Under current accounting rules, this uncertainty is handled in a fairly simple way: by figuring how many shares could be purchased at the current market price if all in-the-money options were exercised. Those are options with a strike price lower than the current market price. If the stock price is 10 and the exercise price is 5, each option could make its owner a 5 profit. That is enough to buy of a share. Hence, each option creates share that is added to the total number of common shares outstanding in order to calculate diluted earnings per share. A company might have one million options outstanding, but count only 500,000 in the diluted earnings per share calculation. The problem with this approach, the authors say, is that it uses too low a figure for potential options-related profits. That means it understates the number of shares that could be bought with those profits. Hence, the dilution is understated as well. Since options holders tend to postpone exercising until share prices rise further, the value of an in-the-money option held today is actually greater than the difference between todays market price and the strike price. For example, if an employee held a 25 option and the share price were 75, the current accounting rules would value the option at 50. But if one offered the employee 50 for the option, he might well refuse to sell because he would prefer to bet that a higher share price would make his option more valuable later. In fact, this is what the typical employee does. In addition, the FASB method assigns no value to options that could not be exercised at a profit. Those are at-the-money options, where the strike price and market price are the same, and out-of-the-money options, where the strike price is higher than the market price. In fact, if one asked an employee to relinquish one of these options for nothing, he would likely refuse since, even if the option is worthless today, the stocks price might later rise enough to put the option in the money. Its because these options have such a long maturity that they have so much extra value, Guay says. To figure just how much value the in-, at-, and out-of-the-money options have to their owners, the authors studied 731 options plans from 1995 to 1997. They concluded that while the FASB approach might, for example, value an option at 50, it might have a real value of 80 or more to its owner. That means the options-related profits could buy more shares, causing greater dilution when those are added to common shares to figure diluted earnings per share. If the 80 figure were used, earnings per share should be lower and the stock price could therefore fall. Among all the options plans studied, the authors found that options should increase the number of shares used in the diluted earnings-per-share calculation by 2.96. The FASB method accounted for only half the dilution 1.46. In the most extreme cases, options dilution was about 22, but the FASB approach put it at only 14.5. Guay says he and his colleagues are not wedded to their own options-valuation model, since any approach involves a lot of assumptions about factors like future stock prices and at what point employees will choose to exercise. But they believe their findings demonstrate that rule makers should go beyond the current debate about whether to count options as an expense. They also should seek a better way of figuring how options undermine the value of ordinary shares. Home 187 Articles 187 Stock Options, Restricted Stock, Phantom Stock, Stock Appreciation Rights (SARs), and Employee Stock Purchase Plans (ESPPs) There are five basic kinds of individual equity compensation plans: stock options, restricted stock and restricted stock units, stock appreciation rights, phantom stock, and employee stock purchase plans. Ogni tipo di piano fornisce ai dipendenti con un po 'speciale considerazione nel prezzo o alle condizioni. Noi non coprono qui semplicemente offrendo ai dipendenti il diritto di acquistare azioni come qualsiasi altro investitore. Stock option danno dipendenti il diritto di acquistare un numero di azioni ad un prezzo fissato in concessione per un numero definito di anni nel futuro. azioni vincolate e il suo parente stretto unità azioni vincolate (RSU) danno dipendenti il diritto di acquistare o ricevere azioni, per dono o acquisto, una volta che alcune restrizioni, come il lavoro di un certo numero di anni o di incontrare un obiettivo di performance, sono soddisfatte. Phantom Stock paga un fx in contanti futuro pari al valore di un certo numero di azioni. diritti di stock appreciation (SARS) forniscono il diritto di l'aumento del valore di un determinato numero di azioni, pagato in contanti o in azioni. I dipendenti dei piani di stock di acquisto (ESPPs) forniscono i dipendenti il diritto di acquistare azioni della società, di solito con uno sconto. Stock Options alcuni concetti chiave aiutare a definire come le stock option di lavoro: Esercizio: L'acquisto di azioni ai sensi un'opzione. Prezzo di esercizio: Il prezzo al quale il titolo può essere acquistato. Questo è anche chiamato il prezzo di esercizio o il prezzo di assegnazione. Nella maggior parte dei piani, il prezzo di esercizio è il valore di mercato delle azioni al momento della concessione è fatta. Spread: la differenza tra il prezzo di esercizio e il valore di mercato delle azioni al momento dell'esercizio. Opzione termine: Il periodo di tempo il dipendente può tenere l'opzione prima della scadenza. Di maturazione: Il requisito che devono essere soddisfatti al fine di avere il diritto di esercitare l'opzione di solito prosecuzione del servizio per un determinato periodo di tempo o la riunione di un obiettivo di prestazioni. Una società concede una possibilità ai dipendenti di acquistare un determinato numero di azioni ad un prezzo di assegnazione definito. Le opzioni maturano in un periodo di tempo o una volta certo individuo, un gruppo o gli obiettivi aziendali sono soddisfatte. Alcune aziende impostare gli orari di maturazione basate sul tempo, ma consentono opzioni per maturano prima, se sono soddisfatti gli obiettivi di performance. Una volta investito, il dipendente può esercitare l'opzione al prezzo di sovvenzione in qualsiasi momento nel corso della durata dell'opzione fino alla data di scadenza. Per esempio, un dipendente potrebbe essere concesso il diritto di acquistare 1.000 azioni a 10 dollari per azione. Le opzioni matureranno 25 all'anno più di quattro anni e hanno una durata di 10 anni. Se lo stock sale, il dipendente pagherà 10 dollari per azione per acquistare le azioni. La differenza tra il prezzo di 10 concessione ed il prezzo di esercizio è la diffusione. Se lo stock va a 25 dopo sette anni, e il dipendente esercita tutte le opzioni, la diffusione sarà 15 per azione. Tipi di Opzioni Opzioni sono o stock option di incentivazione (ISOs) o stock option non qualificati (NSO), che sono a volte indicato come stock option nonstatutory. Quando un dipendente esercita un NSO, la diffusione su esercizio è imponibile al dipendente come reddito ordinario, anche se le azioni non sono ancora venduti. Un importo corrispondente è deducibile dalla società. Non si può legalmente necessario periodo di detenzione delle azioni dopo l'esercizio, anche se la società può imporre uno. Qualsiasi successivo utile o perdita sulle azioni dopo l'esercizio è tassato come plusvalenza o minusvalenza quando il optionee vende le quote. Un ISO consente un dipendente a (1) rinviare la tassazione sull'opzione dalla data di esercizio fino alla data di cessione delle azioni sottostanti, e (2) pagare le tasse su tutto il suo guadagno a plusvalenze tassi, invece di reddito ordinario aliquote fiscali. Alcune condizioni devono essere soddisfatte per beneficiare di un trattamento ISO: Il dipendente deve detenere le scorte per almeno un anno dopo la data di esercizio e per due anni dopo la data di assegnazione. Solo 100.000 stock option possono prima diventare esercitabile in ogni anno solare. Questo è misurata dal opzioni di valore equo di mercato alla data di assegnazione. Ciò significa che solo 100.000 in concessione valore del prezzo possono diventare idonei per essere esercitato in un anno. Se non vi è sovrapposizione di maturazione, come avverrebbe se le opzioni sono concessi ogni anno e gilet a poco a poco, le aziende devono tenere traccia ISO eccezionali al fine di garantire gli importi che diventa maturate in diverse borse di studio non potrà superare 100.000 di valore in un anno. Qualsiasi parte di una sovvenzione di ISO che supera il limite viene trattato come un NSO. Il prezzo di esercizio non deve essere inferiore al prezzo di mercato del titolo companys alla data della concessione. Soltanto i dipendenti possono beneficiare di ISO. L'opzione deve essere concesso in virtù di un piano scritto che è stato approvato dagli azionisti e che specifica il numero di azioni possono essere emesse nell'ambito del piano come ISO e identifica la classe dei dipendenti idonei a ricevere le opzioni. Opzioni devono essere concessi entro 10 anni dalla data del consiglio di amministrazione l'adozione del piano. L'opzione deve essere esercitato entro 10 anni dalla data di assegnazione. Se, al momento della concessione, il dipendente possiede più di 10 dei diritti di voto di tutti eccezionali azioni della società, il prezzo di esercizio ISO deve essere almeno 110 del valore di mercato del titolo in tale data e non può avere un durata superiore a cinque anni. Se sono soddisfatte tutte le regole per ISO, quindi l'eventuale vendita delle azioni viene chiamata una disposizione di qualifica, e il dipendente paga sui redditi di capitale a lungo termine sul totale incremento di valore tra il prezzo di assegnazione e il prezzo di vendita. La società non prende una deduzione fiscale quando vi è una disposizione di qualificazione. Se, tuttavia, vi è una disposizione interdittiva, il più delle volte perché gli esercizi dei dipendenti e vende le quote prima di incontrare i periodi di partecipazione richiesti, lo spread sui esercizio è imponibile al dipendente a tassi di imposta sul reddito ordinario. Qualsiasi aumento o una diminuzione del valore di azioni tra esercizio e la vendita è tassato a plusvalenze tassi. In questo caso, l'azienda può detrarre la diffusione in esercizio. Ogni volta che un dipendente esercita ISO e non vende le azioni sottostanti entro la fine dell'anno, la diffusione sull'opzione in esercizio è un elemento preferenza ai fini della tassa minima alternativa (AMT). Così, anche se le azioni non potrebbero essere stati venduti, l'esercizio richiede al lavoratore di aggiungere nuovamente il guadagno in esercizio, insieme ad altri elementi preferenza AMT, per vedere se un pagamento tassa minima alternativa è dovuta. Al contrario, NSOs può essere rilasciato a chiunque dipendenti, direttori, consulenti, fornitori, clienti, ecc ci sono vantaggi fiscali speciali per NSOs, però. Come un ISO, non vi è alcuna tassa sulla concessione dell'opzione, ma quando si esercita, il differenziale tra il prezzo di assegnazione e l'esercizio fisico è tassabile come reddito ordinario. L'azienda riceve un corrispondente detrazione fiscale. Nota: se il prezzo di esercizio del NSO è inferiore al valore di mercato, è soggetto alle regole di compensazione differita ai sensi della Sezione 409A del Codice di Internal Revenue e può essere tassato al di maturazione e il destinatario possibilità soggetti a sanzioni. L'esercizio di un'opzione Ci sono diversi modi per esercitare stock option: utilizzando contanti per l'acquisto delle azioni, attraverso lo scambio di azioni della optionee possiede già (spesso chiamato uno stock swap), lavorando con un broker di borsa per fare uno stesso giorno la vendita, o mediante l'esecuzione di un'operazione di vendita-to-cover (questi ultimi due sono spesso chiamati esercizi senza contanti, anche se questo termine comprende in realtà altri metodi di esercizio descritti anche qui), che forniscono in modo efficace che le azioni saranno vendute per coprire il prezzo di esercizio e, eventualmente, il le tasse. Qualsiasi aziende, tuttavia, può prevedere solo uno o due di queste alternative. Le società private non offrono lo stesso giorno o vendere-to-cover di vendita, e, non di rado, limitino l'esercizio o la vendita delle azioni acquistate attraverso l'esercizio fino a quando la società viene venduta o va pubblico. Contabilità Secondo le regole per i piani di distribuzione di azioni per essere efficace nel 2006 (FAS 123 (R)), le aziende devono utilizzare un modello opzione di pricing per calcolare il valore attuale di tutti i premi di opzione alla data di assegnazione e mostrare questa come costo con le loro dichiarazioni dei redditi. La spesa riconosciuta deve essere regolato sulla base di maturazione dell'esperienza (azioni in modo non attribuite non contano come una carica di compensazione). Limitati azioni vincolate piani di stock di fornire ai dipendenti il diritto di acquistare azioni al valore equo di mercato o uno sconto, o dipendenti possono ricevere azioni a costo zero. Tuttavia, le azioni dipendenti acquisiscono non sono veramente loro ancora-non possono prendere possesso di loro fino a restrizioni specificato lapse. Più comunemente, le decade di restrizione di maturazione se il dipendente continua a lavorare per l'azienda per un certo numero di anni, spesso 3-5. restrizioni basate sul tempo possono decadere tutto in una volta o gradualmente. Eventuali restrizioni potrebbero essere imposte, però. La società potrebbe, per esempio, limitare le azioni fino al raggiungimento di determinati obiettivi di performance aziendali, di reparto o individuali. Con le unità azioni vincolate (RSU), i dipendenti in realtà non ricevono azioni fino alla restrizioni lapse. In effetti, RSU sono come phantom stock convertiti in azioni invece di denaro contante. Con azioni vincolate, le aziende possono scegliere se pagare i dividendi, di concessione dei diritti di voto, o dare il dipendente altri vantaggi di essere un azionista prima di maturazione. (In questo modo con RSU innesca tassazione punitiva al dipendente ai sensi delle norme fiscali per compensazione differita.) Quando i dipendenti sono assegnate azioni vincolate, essi hanno il diritto di fare quello che viene chiamato un Section 83 (b) elezione. Se fanno le elezioni, essi sono tassati ad aliquote dell'imposta sul reddito ordinario sull'elemento affare del premio al momento della concessione. Se le azioni sono state semplicemente concesso al dipendente, l'elemento affare è il loro pieno valore. Se qualche considerazione è pagato, quindi l'imposta si basa sulla differenza tra ciò che viene pagato e il valore di mercato al momento della concessione. Se viene pagato il prezzo pieno, non vi è alcuna imposta. Qualsiasi futura variazione del valore delle azioni tra il deposito e la vendita viene poi tassato come plusvalenza o la perdita, non il reddito ordinario. Un dipendente che non fa un (b) elezione 83 deve pagare le imposte sul reddito ordinario sulla differenza tra l'importo pagato per le azioni ed il loro valore di mercato, quando il lasso di restrizioni. Successive modifiche nel valore sono plusvalenze o minusvalenze. I destinatari dei RSU non sono autorizzati a fare Sezione 83 (b) le elezioni. Il datore di lavoro ottiene una detrazione fiscale solo per importi sui quali i dipendenti devono pagare le imposte sul reddito, a prescindere dal fatto che una sezione 83 (b) l'elezione è fatta. A Sezione 83 (b) elezione comporta qualche rischio. Se il dipendente rende l'elezione e paga l'imposta, ma le restrizioni non vengono mai annullati, il dipendente non ottiene le imposte pagate rimborsate, né il dipendente ottiene le quote. Restricted Stock Accounting parallelo opzione contabile in molti aspetti. Se l'unica restrizione è basata sul tempo di maturazione, le aziende rappresentano azioni vincolate dalla prima determinare il costo totale di compensazione al momento della pronuncia del lodo. Tuttavia, nessun modello di valutazione delle opzioni viene utilizzato. Se il dipendente è semplicemente dato 1.000 azioni vincolate del valore di 10 dollari per azione, quindi un costo di 10.000 è riconosciuto. Se il dipendente acquista azioni al fair value, senza alcun costo viene registrato se vi è uno sconto, che conta come un costo. Il costo viene poi ammortizzato lungo il periodo di maturazione fino alla restrizioni lapse. Poiché la contabilità si basa sul costo iniziale, le aziende, con prezzi bassi delle azioni troveranno che un requisito di maturazione per il premio significa che la loro spesa di contabilità sarà molto basso. Se maturazione è subordinata alla prestazione, allora la società stima quando l'obiettivo delle prestazioni rischia di essere raggiunto e riconosce la spesa durante il periodo di maturazione atteso. Se la condizione di prestazioni non si basa sui movimenti di prezzo delle azioni, l'importo rilevato è regolato per i premi che non si prevede di conferire o che non ne giubbotto se si basa sui movimenti di prezzo delle azioni, che non è regolato in modo da riflettere i premi che arent prevede o dont gilet. azioni vincolate non è soggetta alle nuove regole piano di remunerazione differita, ma RSU sono. Phantom Stock e Stock Appreciation diritti diritti di rivalutazione (SARS) e di phantom stock sono concetti molto simili. Entrambi essenzialmente sono piani di fx che non Stock Grant, ma piuttosto il diritto a ricevere un premio in base al valore del titolo companys, quindi i diritti termini di apprezzamento e fantasma. SAR in genere forniscono il dipendente con un pagamento in contanti o magazzino in base all'aumento del valore di un determinato numero di azioni in un determinato periodo di tempo. Phantom magazzino offre un fx in contanti o azioni in base al valore di un determinato numero di azioni, da pagare alla fine di un periodo di tempo specificato. SARS non può avere una data di regolamento specifico come le opzioni, i dipendenti possono avere flessibilità quando scegliere di esercitare il SAR. Phantom Stock può offrire pagamenti di dividendi equivalenti SARS non avrebbe fatto. Quando la vincita è fatto, il valore del premio è tassato come reddito ordinario al dipendente ed è deducibile al datore di lavoro. Alcuni piani di phantom condizionano la ricezione del premio a raggiungimento di determinati obiettivi, come ad esempio le vendite, profitti, o altri obiettivi. Questi piani fanno spesso riferimento a loro di phantom stock come unità di prestazione. Phantom magazzino e la SARS può essere dato a chiunque, ma se sono distribuiti in generale a dipendenti e progettati per pagare al momento della risoluzione, c'è una possibilità che essi saranno considerati piani di pensionamento e saranno soggetti alle norme federali piano di pensionamento. Un'attenta piano di ristrutturazione può evitare questo problema. Perché SAR e piani di phantom sono essenzialmente fx in denaro, le aziende hanno bisogno di capire come pagare per loro. Anche se i premi vengono versati in azioni, i dipendenti vorranno vendere le azioni, almeno in quantità sufficienti per pagare le tasse. L'azienda solo fare una promessa di pagamento, o lo fa davvero mettere da parte i fondi, se il premio viene pagato in magazzino, c'è un mercato per lo stock Se è solo una promessa, saranno i dipendenti ritengono che il beneficio è come fantasma come il magazzino Se è in fondi reali accantonati a tale scopo, la società sarà messa dollari al netto delle imposte da parte e non nel business. Molte piccole imprese orientate alla crescita non possono permettersi di fare questo. Il fondo può anche essere soggetti a tassazione i guadagni accumulati in eccesso. D'altra parte, se i dipendenti sono date le azioni, le quote possono essere pagati dai mercati dei capitali, se la società va pubblica o da acquirenti se la società viene venduta. Phantom magazzino e cash settled SAR sono soggetti a contabilità di responsabilità, vale a dire i costi contabili ad essi associati non sono regolati fino a che non pagano o scadenza. Per cash settled SAR, la spesa di compensazione per i premi è stimata ogni quarto, mediante un modello di opzione-pricing poi rettificata-up quando il SAR è optato per phantom stock, il valore di fondo viene calcolato ogni trimestre e rettificata-up fino alla data di liquidazione finale . Phantom stock è trattata allo stesso modo di un risarcimento in denaro differito. Al contrario, se un SAR è regolata in azione, allora la contabilità è la stessa come per un'opzione. La società deve registrare il fair value del premio al finanziamento e riconoscere spese proporzionalmente nel periodo di servizio atteso. Se il premio è conferito prestazioni, l'azienda deve stimare quanto tempo ci vorrà per raggiungere l'obiettivo. Se la misurazione delle prestazioni è legato al prezzo delle azioni Companys, è necessario utilizzare un modello opzione di pricing per determinare quando e se saranno soddisfatte l'obiettivo. I dipendenti Piani di stock di acquisto (ESPPs) i piani dei dipendenti di acquisto (ESPPs) sono piani formali per consentire ai dipendenti di mettere da parte i soldi per un periodo di tempo (chiamato periodo di offerta), di solito su deduzioni di libro paga imponibili, per l'acquisto di scorte al termine della il periodo di offerta. I piani possono essere qualificati sensi della Sezione 423 del Codice di Internal Revenue o non qualificato. piani qualificati consentono ai dipendenti di prendere trattamento plusvalenze su tutti i guadagni a magazzino acquisito nell'ambito del piano se le regole simili a quelli per ISO sono soddisfatte, cosa più importante che le azioni si svolgeranno per un anno dopo l'esercizio dell'opzione di acquistare azioni e due anni dopo il primo giorno del periodo di offerta. Qualificazione ESPPs hanno un certo numero di regole, cosa più importante: Solo i dipendenti del datore di lavoro sponsorizzando il ESPP e dipendenti di società controllanti o controllate possono partecipare. I piani devono essere approvati dagli azionisti entro 12 mesi prima o dopo l'adozione piano. Tutti i dipendenti con due anni di servizio devono essere inclusi, con alcune esclusioni consentite per part-time e lavoratori temporanei nonché i dipendenti altamente compensata. I dipendenti che detengono oltre il 5 del capitale sociale della società non possono essere inclusi. Nessun dipendente può acquistare più di 25.000 in azioni, sulla base del fair value delle scorte mercato all'inizio del periodo di offerta in un solo anno solare. La durata massima di un periodo di offerta non può superare i 27 mesi a meno che il prezzo di acquisto è basato solo sul valore di mercato al momento dell'acquisto, nel qual caso i periodi di offerta possono essere lunghi fino a cinque anni. Il piano può prevedere fino a 15 sconto sia sul prezzo all'inizio o alla fine del periodo di offerta, o una scelta di minore tra i due. Piani che non soddisfano tali requisiti sono non qualificato e non portano alcun vantaggio fiscali speciali. In un tipico ESPP, dipendenti iscriversi nel piano e indicano quanto verrà detratto dal loro stipendi. Durante un periodo di offerta, i dipendenti partecipanti hanno fondi regolarmente trattenute dalla busta paga (su una base al netto delle imposte) e detenuti in conti indicati in preparazione per lo stock di acquisto. Al termine del periodo di offerta, ogni partecipante accumulato fondi sono utilizzati per acquistare azioni, di solito con uno sconto specificato (fino a 15) dal valore di mercato. E 'molto comune avere una funzione di sguardo-back in cui il prezzo del dipendente paga è basato sulla più bassa del prezzo all'inizio del periodo di offerta ovvero il prezzo al termine del periodo di offerta. Di solito, un ESPP permette ai partecipanti di recedere dal piano prima del termine del periodo di offerta e hanno i loro fondi accumulati restituiti al loro. E 'anche comune per permettere ai partecipanti che rimangono nel piano per cambiare il tasso di loro deduzioni di libro paga col passare del tempo. I dipendenti non sono tassati fino a quando non vendere le azioni. Come con le opzioni di incentivazione azionaria, c'è un anno periodo di detenzione una yeartwo per beneficiare di un trattamento fiscale speciale. Se il dipendente detiene il titolo per almeno un anno dopo la data di acquisto e due anni dopo l'inizio del periodo di offerta, vi è una disposizione di qualifica, e il dipendente paga imposta sul reddito ordinario sul minore tra (1) la sua attuale profitto e (2) la differenza tra il valore delle azioni all'inizio del periodo di offerta e il prezzo scontato a partire da tale data. Ogni altra utile o perdita è una plusvalenza a lungo termine o la perdita. Se il periodo di detenzione non è soddisfatta, non vi è una disposizione squalificante, e il dipendente paga imposta sul reddito ordinario sulla differenza tra il prezzo di acquisto e il valore delle azioni a partire dalla data di acquisto. Ogni altra utile o la perdita è una plusvalenza o minusvalenza. Se il piano prevede non più di 5 sconto sul valore di mercato delle azioni al momento dell'esercizio e non ha una funzione di look-indietro, non vi è alcun costo di compensazione ai fini contabili. In caso contrario, i premi devono essere contabilizzati molto simile a qualsiasi altro tipo di stock option.